事件：公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业总收入 2.48 亿元(+7.77%)，归母净利润0.24 亿元(-36.10%)；2026 单Q2实现营业总收入1.23亿元(-8.14%)，归母净利润0.11 亿元(-53.91%)，业绩阶段承压。

    　　产品结构显著优化，国际化布局成效显现。2026H1： 1）分产品看：轨交车辆内饰产品、建筑装饰产品、检修业务及备品备件、车载乘客信息系统、其他业务收入分别实现营收1.40 亿元(+42.32%)、0.88 亿元(+7.42%)、9.15 百万元(-37.53%)、3.67 百万元(-86.82%)、7.33 百万元(-0.82%) ，产品结构显著优化。

    　　2）分区域看，国内、国外分别实现营收1.41 亿元(-17.69%）、1.07 亿元(+82.44%)，公司持续加大海外业务拓展力度，国际化布局成效显著。

    　　成本端上涨，毛利率承压。2026H1： 1）毛利率，受上游铝材等原材料价格上涨影响，成本端阶段承压，公司销售毛利率同比下降4.48 个百分点至28.85%。

    　　2）费用端，公司加大海外市场开拓力度，销售费用率同比增0.72 个百分点；受益规模效应及管理效能提升，管理费用率同比下降0.12 个百分点；受汇兑损益影响，财务费用率同比增加3.32 个百分点至1.26%。3）综上影响，费用率整体增加3.67 个百分点，销售净利率同比降7.47 个百分点，盈利能力阶段承压。

    　　考虑到订单交付周期和成本端向下游传导时滞，预计公司盈利能力将逐渐修复改善。

    　　两大业务双轮驱动，海外突破空间广阔。公司作为国内“三明治”轻量化复合材料领域的先行者，在轨道交通领域和建筑装饰领域具备较好品牌形象，突出的产品力和优质的渠道力有助于公司持续拓展市场空间，海外市场的突破尤其值得重视。1）轨道交通领域，服务于中国中车、阿尔斯通等全球主要轨道交通车辆制造商，产品用于和谐号、复兴号、TGV 列车等国内外数十种动车车型的制造，产品力、品牌力竞争优势突出。2）建筑装饰领域，服务于中国建筑、江河集团、迅达电梯等国内外知名企业，产品应用于国家商务部办公大楼、国家会议中心、国家图书馆、华为杭州研发中心、伦敦火车站等众多标志性项目，在业界具备良好的口碑与品牌形象。3）海外市场开拓方面，公司生产研发人员中，2人持有EAE 欧洲粘接工程师证书，8人持有EAS 欧洲粘接技师证书，66人持有BAB 欧洲粘接操作员证书，专业资质人员的数量逐步成为公司开拓海外市场的核心竞争力；2026 年，成立子公司法国泰森特股份有限公司，国际化布局迈入新阶段。

    　　盈利预测。预计2026-2028 年EPS 分别为0.34 元、0.54 元、0.71 元，对应PE 分别为57 倍、36倍、27倍。公司综合竞争力突出，国际化布局成效显著，看好公司长期成长性。

    　　风险提示：基建投入或不及预期风险；贸易摩擦风险；市场开拓不及预期风险。