3Q26 公司业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q26 业绩：收入113.41 亿元，同比+5.2%；归母净利润5.09 亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润4.63 亿元，同比+3.2%。对应3Q26，营收42.56 亿元，同比+10.7%；归母净利润1.95 亿元，同比+64.0%；扣非归母净利润1.37 亿元，同比+32.8%。

    　　发展趋势

    　　3Q26 公司营收稳增，产品结构改善。3Q26 公司营收增长较快，我们认为主要是由智能电视及智能交互显示业务拉动；创新显示产品延续高增，对营收增长也起到积极作用。考虑到客户对上游原材料涨价的担忧，我们认为客户提前锁定订单的意愿较强，预计4Q26 有望延续3Q26 的良好增势。

    　　3Q26 公司盈利能力改善。3Q26 公司毛利率同比+2.5pct、归母净利率同比+1.5pct，单季度盈利能力大幅改善，我们认为主要系：1）毛利率同比提升明显，我们推测与公司客户结构改善、产品结构优化及智能电视业务提价有关；2）3Q26 公司期间费用率大幅优化，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.05 /-0.47 /-0.65/+0.24 pct，财务费用率同比提升主要系美元兑人民币贬值导致汇兑损收益和利息收入同比减少；3）3Q26 公司公允价值变动收益同比大幅提升，主要来自投资嘉立创形成的交易性金融资产公允价值变动增长。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司面临汇率波动风险及原材料成本价格波动风险，我们下调2026/2027 年归母净利润8%/8%至7.25/9.17 亿元。

    　　当前股价对应18.6 倍2026 年市盈率和14.7 倍2027 年市盈率。

    　　维持跑赢行业评级。考虑到盈利预测调整，我们下调目标价（PE估值）5%至21.0 元，对应20.4 倍2026 年市盈率和16.1 倍2027 年市盈率，较当前股价有10%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险。