事件描述

    　　尚太科技发布2026 年中报，上半年实现收入45.10 亿元，同比增长33.11%，归母净利润4.00亿元，同比下降16.60%，扣非净利润4.16 亿元，同比下降15.22%。其中2026Q2 收入23.15亿元，同比增长31.50%，归母净利润2.19 亿元，同比下降8.80%，扣非净利润2.24 亿元，同比下降7.93%。

    　　事件评论

    　　根据公司上半年经营财务数据，2026 年上半年公司负极材料销售量19.90 万吨，同比增长超过40%。分业务看，负极材料收入41.28 亿元，同比增长33.08%；石墨化焦收入1.90 亿元，同比增长30.59%；金刚石碳源收入0.22 亿元，同比增长25.09%。负极毛利率为15.64%，同比下降7.73pct，主要受石油焦涨价、石墨化外协占比提升影响。

    　　拆分2026Q2 来看，公司综合毛利率为17.37%，环比下降1.91pct；在毛利率承压的情况下，归母净利润及扣非净利润环比均实现增长。产能方面，公司披露多期投产项目保持满负荷运行，产能利用率长期保持在100%以上；由于现有一体化产能无法完全满足客户需求，上半年公司增加了以石墨化为代表的外协加工采购，以保障订单交付和销售规模增长。

    　　同时公司发布股权激励，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过115.00 万股，拟授予的激励对象总人数不超过76 人，授予价格为28.04 元/股。以2026 年为基数，公司层面业绩考核目标为：2027 年度营业收入、净利润增长率均不低于30%；2028 年度营业收入、净利润增长率均不低于65%。

    　　展望来看，公司一体化产能建设持续推进。山西四期年产20 万吨一体化项目截至期末累计投入3.99 亿元，工程进度10%；马来西亚年产5 万吨锂离子电池负极材料项目上半年投入1.06 亿元，累计投入2.08 亿元，项目进度为19.05%。山西四期、山西五期及马来西亚项目均处于有序推进阶段。随着新建一体化产能逐步投放，公司外协采购规模将根据自有产能及订单情况动态调整，有助于强化全流程自主控制和成本管控能力。产品方面，公司聚焦高压实、高倍率、长循环的高性能人造石墨负极材料，硅碳负极材料已实现稳定量产出货，并持续推进钠离子电池配套硬碳材料研发。综合来看，一体化产能扩张、产品结构升级及海外产能布局有望为公司中长期发展提供支撑，后续重点关注新增产能建设及爬坡进度、原材料成本传导和盈利能力修复情况，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。