公司发布半年报

    　　26Q2 公司营收7 亿，同增26%；归母净利0.1 亿；扣非后归母净利0.1 亿；26H1 营收13 亿，同增26%，归母净利0.6 亿，扣非后归母净利0.6 亿。

    　　上半年公司遮阳制品营收11 亿，同增19.4%，休闲家具营收1.5 亿，同增114%，其他营收0.8 亿，同增19%。

    　　上半年毛利率23.38%，同减3.7pct。财务费用0.4 亿，25H1 为129 万元。

    　　公司核心客户拓展成效显著，营业收入实现较快增长。但受汇率波动及原材料价格持续上涨等因素影响，利润端有所承压。

    　　产品端，公司持续优化产品结构，高附加值产品销售占比稳步提高，其中星空篷及其配件等核心产品凭借较强的市场竞争力和品牌溢价，销售额实现较快增长。

    　　管理端，公司深入推进精细化运营，通过强化组织效能、提升运营效率，销售及管理费用率得到有效管控。

    　　公司具有多年的市场开发经验与销售渠道积累

    　　已在欧美等主要市场建立了较为完善的营销渠道和服务网络， 并与Walmart、Costco、Sam's、Lowe's、BJ's、Carrefour、Amazon、Wayfair 等全球知名大型连锁超市及电商平台建立了合作关系。

    　　公司铺设在欧美地区的子公司可帮助公司开拓区域性市场，基本做到在主要欧美大客户总部周边布点，并设有展厅可随时展示新产品，且有资深本地销售人员对接大客户总部决策者，持续更新产品信息，为客户提供及时的需求响应和便捷的服务保障，助推公司在欧美市场的长期稳定发展。

    　　在稳固发展大客户的同时，逐步开发区域性销售渠道客户，包括各类品牌商等。同时，公司积极通过跨境电商拓展营销渠道，打破地域限制，扩大市场份额，自主品牌“AbbaPatio ”“MIRADOR”“AVAAR”的相关产品在美国、欧洲通过 Amazon、Wayfair、品牌官方独立站等电子商务平台进行销售，进一步扩大公司在海外市场的影响力。

    　　星空篷作为公司核心大单品，市场领先优势持续巩固根据弗若斯特沙利文于2024 年11 月出具的《市场地位声明》，基于2023 年及2024 年上半年全球户外廊架销量统计，公司Mirador 品牌星空篷荣获全球户外廊架销量第一，市场占有率位居行业前列。

    　　凭借零部件精简、组装便捷、DIY 属性突出等产品结构特点，星空篷深度契合欧美主流市场需求，目前已全面进入 Costco、Sam's、Lowe's、Hornbach、Bauhaus、Carrefour 等欧美大型连锁商超的线上平台或线下门店。公司将持续推进产品迭代升级、深化渠道渗透、强化供应链韧性，不断释放爆品势能，巩固星空篷系列产品的全球领先地位。

    　　调整盈利预测，维持“持有”评级

    　　公司坚持以“产品创新—品牌营销—制造交付”为主轴，推动三大环节高效协同，构建了集设计研发、品牌营销、制造交付、售后服务于一体的全价值链一体化能力，持续提升市场响应效率和客户服务水准。

    　　26 上半年汇率波动及原料价格上涨使终端利润承压，但核心产品星空篷获全球销量第一认证并进入Costco 等头部渠道，我们看好后续爆品成长势能以及高附加值产品占比提升、产业链一体化推进带来的盈利能力修复，我们预计2026-2028 收入分别为21/27/34 亿（前值为23/31/41 亿元），归母　　净利0.7/1.3/1.8 亿（1.0/1.2/1.4 亿元），对应PE 分别54/28/21x。

    　　风险提示：宏观经济波动，品牌运营风险，原材料价格波动，存货管理及跌价风险，市场竞争加剧。