事件描述

    　　公司2026 前三季度营业总收入15.99 亿元（同比+16.07%，全文皆为同比）；归母净利润5078.93 万元（-5.55%），扣非净利润5031.08 万元（-6.13%）。2026Q3 营业总收入5.52 亿元（+12.28%）；归母净利润1882.58 万元（+4.67%），扣非净利润2064.06 万元（+5.82%）。

    　　事件评论

    　　单三季度收入表现亮眼，新渠道新产品贡献显著。公司2026Q3 营业收入同比增长12.28%，快于2026Q2 的11.76%，略慢于2025Q4+2026Q1 的13.25%，今年以来表现出稳健的收入增长趋势，预计和公司直营渠道继续深挖客户潜力、发力电商等新兴渠道有一定关系。

    　　利润率同比承压，单三季度环比有所改善。公司2026 前三季度归母净利率下滑0.73pct至3.18%，毛利率+0.3pct 至23.03%，期间费用率+0.58pct 至17.53%，其中销售费用率（+1.43pct）、管理费用率（-0.57pct）、研发费用率（-0.25pct）、财务费用率（-0.03pct）、营业税金及附加（+0.06pct）。2026Q3 归母净利率下滑0.25pct 至3.41%，毛利率+0.52pct至21.7%，期间费用率-0.1pct 至15.29%，其中销售费用率（+0.44pct）、管理费用率（-0.2pct）、研发费用率（-0.22pct）、财务费用率（-0.12pct）、营业税金及附加（+0.06pct）。

    　　盈利增速滞后于收入增长，主因销售费用同比大幅上升（主要系线上投流推广投入增加所致），叠加资产处置损失扩大及存货减值准备计提，对利润形成明显拖累。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.69、0.89、1.21 亿元，EPS 分别为0.71、0.92、1.25 元，对应当前股价PE 分别为44、34、25X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、 B 端市场竞争加剧；

    　　2、 原料价格波动；

    　　3、 餐饮业发展状况不确定性。