事件：公司发布2026 年三季报。2026Q1-3，公司实现营收19.21 亿元，同比+60.29%；归母净利润2.51 亿元，同比+20.38%；扣非归母净利润2.44 亿元，同比+24.84%。2026Q3，公司实现营收8.81 亿元，同比+119.38%、环比+56.61%；归母净利润1.28 亿元，同比+102.18%，环比+89.07%；扣非归母净利润1.23 亿元，同比+114.45%、环比+83.57%。

    　　量价齐升，26Q3 公司钽铌主营业务利润创十年新高。2026Q1-3，公司钽铌主营业务利润约2.40 亿元，同比+61.07%；2026Q3，公司钽铌主营业务利润1.32亿元，环比+94.12%，同比+193.33%，创十年新高，主要得益于钽行业需求旺盛带动钽产业链价格显著上行叠加前期扩张产能逐步落地带动量端稳步增长。

    　　2026Q1-3，公司毛利率19.42%，同比+1.31pct，2026Q3 公司毛利率20.12%，环比-2.05pct，同比+2.74pct；2026Q3，钽矿均价约229 美元/磅，同比+163%，环比+3%，原材料价格显著上行之下公司毛利率同比提升，反映公司原材料价格上涨传导顺利，单位毛利同步走阔。

    　　电子、高温合金与超导景气度持续上行，助力公司业绩增长。1）钽电容、半导体：

    　　2026 年1-9 月，国内钽粉出口合计约197.73 吨，同比+50.1%；钽丝出口合计约48 吨，同比+0.7%；钽锭出口合计约487 吨，同比+63.5%，钽粉、钽锭等出口持续维持高位，增长势头保持强劲，需求景气度持续上行。被动元件大厂国巨受益于AI 相关应用的需求加持，2026Q3 合并营收达新台币495.31 亿元，环比+11.4%，同比+49.7%，创下单季营收历史新高。2）高温合金：国内高温合金龙头厂商出货量不断攀升，下游燃气轮机巨头GE、西门子、三菱重工的订单维持历史高位，受航天、航发、燃气轮机等对耐高温性能要求持续提升拉动，高端装备所需高温合金的增量需求逐步传导至上游，钽铌等难熔金属需求快速释放；3）超导：公司具有自主生产超导铌材及各类射频超导铌腔的能力，新增年产400 支铌超导腔智能生产线建设项目顺利进入试生产，且订单可见度较高；低温超导在商业化应用场景打开高纯铌材需求空间，有望为公司提供新的成长动能。

    　　扩张产能放量在即，业绩迎来加速释放期。面对订单供不应求局面，2023-2026年间公司通过定增项目和自有资金投资等方式实施建设多个生产线技改项目。

    　　2026 年定增项目中，钽铌湿法工厂建设已进入安装调试阶段、火法冶金熔炼生产线扩能改造项目进入调试试生产阶段、高端制品生产线建设项目主要设备正进行安装调试中。伴随扩张产能进一步投产释放，公司业绩有望快速增长。

    　　投资建议：公司钽丝钽粉受益AI 拉动钽电容需求快速回暖，半导体钽靶材、高温合金添加剂等高端应用领域成长动能强劲，伴随定增项目陆续投产，公司有望实现多点开花。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为3.9/5.7/7.1 亿元，对应2026 年10 月23 日收盘价的PE 分别为56/38/31 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、新品研发不及预期、下游需求不及预期