支撑评级的要点

    原材料成本下降和威系列发动机国产化将帮助提升毛利水平。

    预计3 季度将有两款新车上市，将能提振2010 年销售。

    丰田2 季度将不受排产不足制约，预计全年实现稳定增长。

    上升/下跌风险因素

    管理费用难以大幅下降，新车上市及大量在建工程项目将抬升销售及财务费用。

    本部产品结构及经营根本性改善仍需时日。

    估值

    目前汽车行业估值大约在19 倍2010 年市盈率，夏利目前的市盈率约在25 倍，考虑到集团整体上市对夏利可能带来的有利因素，我们给予夏利一定的溢价，基于22 倍2010 年市盈率，我们将公司的目标价格从3.15元上调至6.38 元，评级由卖出上调至持有。