2026Q2 收入降幅收窄，利润承压下滑34%。公司2026H1 实现营收467.66 亿元/-5.22%，其中主营制造业收入462.61 亿元/+1.23%；归母净利润16.58亿元/-20.16%，扣非归母净利润13.32 亿元/-26.69%。2026Q2 单季营收237.06 亿元/-3.25%,降幅较Q1 收窄，归母净利润6.23 亿元/-34.33%。

    　　冰洗高增、境外增长，暖通及境内小幅下滑。分产品看，2026H1 暖通空调收入223.53 亿元/-5.66%，其中海信博世26H1 收入98.98 亿元/-7.1%，央空业务预计主要受工装业务影响承压，但仍保持行业领先地位，2026H1 国内多联机市占率26.6%，同时公司实现暖通智控、数据中心等领域的突破，约克数据中心业务同比增长130%。冰洗173.76 亿元/+12.88%，其他主营业务65.33 亿元/-1.22%；

    　　分地区看，境内收入248.78 亿元/-1.47%，境外213.83 亿元/+4.56%，其中欧洲白电收入+20%，北美收入+11%，东盟区空/冰/洗收入分别+26%/50%/38%，中东非冰冷收入+8%、洗衣机+24%，亚太收入+6%。

    　　汽车空调压缩机及综合热管理稳健改善。根据三电控股公告，2026H1 收入增长16%，净利率回升至1.33%；三电公司上半年新增商权62 亿元，在国内、欧美日等市场均持续获取项目订单，同时大力推进成本和效率优化，26H1 毛利率改善0.86pct，经营活动现金流同比增长4.8 亿元。

    　　毛利率承压，费用率优化。2026H1 整体毛利率20.5%/-1.0pct；分产品看，暖通空调24.24%/-2.88pct 、冰洗16.81%/-1.93pct 、其他主营16.51%/+0.71pct。销售/管理/ 研发费用率9.19%/2.42%/3.29%，同比-0.68/-0.08/-0.11pct，财务费用率0.32%/+0.23pct，主要受汇兑损失影响，财务费用较上年同期增长约1.06 亿元。

    　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；新业务开拓进度不及预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

    　　公司央空和家用空调业务在需求较弱和高基数背景下短期承压，但自有品牌外销仍保持较高增长；冰洗业务在外销拉动下仍保持稳健增长。考虑到汇兑损失和原材料涨价带来的影响，下调盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为29.8/32.6/36.0 亿元（前值为33.4/36.2/39.0 亿元），同比-6.4%/+9.2%/+10.4%，对应PE 为12/11/10 倍，维持“优于大市”评级。