公司披露26Q2 业绩：符合预期

    　　收入237 亿（-3%），主营业务收入+低单，归母净利润6.2 亿（-34%），此前预期低，Q2 业绩符合预期。

    　　简单业务拆分，压力来自铜等原材料涨价+内外销空调行业β不行。以下业务均由我们自己拆分，

    　　 央空：收入利润承压

    　　收入：26Q2 收入-中高，内销-双位数，外销+30%+。内销地产压力大，外销得益于拓渠道+产品（热泵等）带动增长。

    　　利润：净利率下滑4-5%，Q1 利润率承压，Q2 便宜原材料用完后，利润更承压。

    　　 家用空调：内销平稳，外销扰动

    　　收入：26Q2 收入-中单个位数，内销持平，外销-双位数。内销空调β一般，但公司能持平，而在海外，由于公司出货的主力区域——南美去库存，中东非战乱，短暂影响销售。

    　　利润：26Q2 内外销均微亏，去年同期利润2 亿。

    　　 冰洗：持续高增

    　　收入：26Q2+20%，内销+中低，外销+40%，公司产品好拿货需求大，维持此前高增速。

    　　利润：营业利润率4%，同比持平。

    　　 三电：汽车热管理布局进入收获期。26Q2 收入+3%、利润0.4 亿（同期-0.9 亿）。

    　　 投资建议

    　　总体看，公司26Q2 业绩符合预期，公司冰洗和内销家空增速较快，有α，但外部β压力大（原材料涨价、央空地产压力、海外家空去库存影响），我们预计26Q4 后基数降低，前面提及到的负面影响显著下降后，业绩改善配合公司后续的整合预期，持续看好公司后续逻辑。

    　　根据半年报， 我们调整全年盈利预测， 26-28 年归母为28/31/35 亿元，YOY-11%/+10%/+12%（前值为31/35/39 亿元），维持买入评级。

    　　 风险提示：业绩不及预期、数据统计错漏、竞争加剧。