公司公告2026 年三季报：1）2026 年前三季度，公司实现营业收入181.21 亿元，同比下降2.38%；归母净利润5.04 亿元，同比下降5.11%；扣非后归母净利润3.97 亿元，同比增长152.26%。2）分季度看：2026Q3，公司实现营业收入66.78 亿元，同比下降1.45%；归母净利润1.56 亿元，同比下降3.14%；扣非后归母净利润1.44 亿元，同比增长226.66%。Q1-Q2 归母净利润分别为1.71、1.77 亿元，同比分别-0.32%、-10.83%；扣非后归母净利润0.97、1.57 亿元，同比分别+59.44%、+196.77%。3）盈利能力：2026 年前三季度，公司毛利率为7.55%，净利率为4.06%，期间费用率为2.83%。其中Q3 毛利率为6.71%，净利率3.6%，期间费用为2.73%。（注：以上数据均为同一控制下企业合并追溯调整口径）

    　　集装箱资产并表落地，显著提升公司盈利能力。1）厦门集装箱码头集团有限公司70%股权已于2026 年2 月完成过户并成为控股子公司，3 月完成购买资产部分新增股份上市，总股本增至15.42 亿股，募集配套资金尚在推进，通过产融结合注入厦门港优质的集装箱码头资产，有助于优化公司港口主业业务结构，提升公司核心竞争力和可持续发展能力。2）集装箱码头集团盈利能力较强，并表后上市公司的盈利中枢提升，2026 年前三季度归母净利润已达5.04亿元（并表前去年同期仅1.96 亿元），毛利率为7.55%（并表前去年同期为3.33%）。

    　　主营业务或仍小幅承压。1）2026H1，公司实现货物吞吐量6966 万吨，与去年同期持平，其中集装箱吞吐量479.7 万标箱，同比增长0.1%，散杂货吞吐量1745 万吨，同比下降2%，主要系煤炭作业需求下降，上半年码头装卸与堆存业务收入同比下降2.54%。2）上半年综合供应链业务亦承压，营业收入同比-3.47%。3）公司Q3 单季收入同比-1.45%、前三季度累计同比-2.38%，在并表贡献下收入端仍未转正，综合供应链业务及码头装卸业务或仍存在一定压力。

    　　投资建议：1）盈利预测：由于重大资产重组事项已落地，集装箱码头集团已并表，故我们将集装箱资产纳入盈利预测，调整公司2026-28 年归母净利至6.6、6.89、7.21 亿元（原预测值为2.18、2.44、2.65 亿元），对应2026-2028 年EPS 分别为0.43、0.45、0.47 元，PE 分别为19、18、18 倍。2）公司作为福建省港口集团唯一港口上市平台，目前主要从事散杂货码头装卸与堆存、港口配套服务和综合供应链三大业务。在公司大股东支持下注入优质集装箱资产，公司盈利能力显著提升、红利属性或有望加强，且区位上对台地理位置优势显著，将受益于两岸融合发展，强调“推荐”评级。

    　　风险提示：配套募资发行不及预期与即期回报摊薄风险、经济大幅下滑、腹地经济明显波动。