公司董事长宋立松申请辞去公司董事长、董事、战略投资与可持续发展委员会主任委员和法定代表人职务。

    　　顺鑫农业2026 年上半年营收38.04 亿元，同比-17.17%，归属母公司股东的净利润0.40 亿元，同比-76.66%，扣非后归属母公司股东的净利润0.37亿元，同比-79.03%。其中，2026 年第二季度营收为13.93 亿元，同比+4.38%，归属母公司股东的净利润-0.75 亿，扣非后归属母公司股东的净利润-0.76 亿。

    　　白酒业务全面承压，猪肉板块贡献有限。2026 年上半年，白酒业务营收28.00亿元，同比下滑22.33%。其中，高档/中档/低档酒收入分别为3.75/3.12/21.13亿元，同比-29.22%/-37.35%/-18.02%。作为收入基本盘的低档酒收入有所下滑，而以珍品、金标陈酿为代表的中档酒和以经典二锅头、百年牛栏山为代表的高档酒降幅更为显著，公司产品结构调整仍在阵痛期。屠宰业务营收8.02 亿元，同比微增2.53%，毛利率为1.96%。2026 年上半年生猪行业供给仍处高位，公司猪肉业务毛利率较低，利润贡献较为有限。

    　　分区域看，北京地区营收12.94 亿元，同比-7.12%，外埠地区营收25.10 亿元，同比-21.55%。渠道方面，公司期末京外经销商数量减少44 家。公司正积极推进品牌升级与年轻化战略，如签约岳云鹏作为“金标牛”口味白酒产品代言人，以期拉近与年轻消费群体的距离。

    　　投资建议：我们预计2026-2028 年公司实现营业收入62.18/59.36/62.69 亿元，同比-13.9%/-4.5%/5.6%；归母净利润0.17/-0.75/-0.36 亿元，同比111.0%/-548.6%/51.5%，EPS 分别为0.02/-0.10/-0.05 元。公司作为光瓶酒龙头，品牌根基深厚，基本盘依然稳固，维持“增持”评级。

    　　风险提示：白酒行业分化加剧及消费需求疲软；新品市场开拓不达预期；生猪价格周期性波动。