事件：

    　　公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入16.47 亿元，同比下降12.19%；归母净利润2.37 亿元，同比增长46.53%；扣非后归母净利2.40 亿元，同比增长55.49%。

    　　点评：

    　　优化产品结构叠加降本增效，公司营收下降但盈利增长根据iFinD 数据，2026 年1—6 月，氧化镨钕均价同比增长72.60%，氧化镝均价同比下降15.68%，氧化铽均价同比下降6.39%，镨钕产品价格较上年同期涨幅明显。2026 年上半年公司调整采销策略，优化产品结构和贸易业务，稀土金属及合金业务营收同比下降47.60%，因此公司营业收入同比有所下降；但公司积极降本增效，同时受益于镨钕产品价格上涨，公司稀土氧化物业务和稀土金属及合金业务毛利率分别同比增加5.64/14.54pct.，公司归母净利同比大幅增长。

    　　持续推进圣功寨矿探转采，技术进步解决低成本除氟难题1、公司参股的华夏纪元旗下圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权的运营实施符合相关行业准入资格，为提高探转采工作效率，组建了工作专班加快推进圣功寨稀土矿探转采办理工作。现阶段，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。2、公司旗下的永州稀土是湖南稀土配套建设的离子型稀土精矿冶炼分离加工企业，永州稀土“高氟稀土溶液深度脱氟技术与示范项目”解决了稀土分离行业低成本除氟难题，被中国稀土学会、中国稀土行业协会评为2025 年度稀土科学技术一等奖。

    　　盈利预测与评级

    　　公司作为中国稀土集团的稀土上市平台，项目推进有序，集团资产注入潜力大。在中性情景下，考虑到公司产品价格上涨幅度，我们小幅上调公司2026年归母净利预期至4.02 亿元，考虑到公司主动优化产品结构和贸易业务，我们下调公司2027/2028 年归母净利预测分别至4.48/4.92 亿元；对应EPS 分别为0.38/0.42/0.46 元/股；对应2026 年PE 为165.68X，我们看好稀土行业景气度，公司是国内重稀土主要供应商，享有一定估值溢价，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品价格波动风险：不同品种的稀土产品的供给和需求波动变化，会对相关产品价格造成波动影响，为公司生产经营带来一定的不确定性风险。

    　　产业政策变化风险：稀土行业是国家管控的战略性行业，受产业政策变化影响大。若政策变动较大，或对公司生产经营带来一定不确定性风险。

    　　原材料供应风险：公司主要从事稀土原矿采矿和稀土分离业务，稀土矿属国家保护性开采矿种，且受生产总量控制计划管理。现阶段，圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿探矿权办理探转采的相关工作正在推动中，湖南稀土可供应的稀土原矿不能完全覆盖公司冶炼分离需求，部分原材料仍需向外采购，原材料供应安全仍存在一定风险。

    　　市场与竞争风险：全球稀土供应多元化格局逐步建立，境外稀土产量较快增长。受国际局势加速演进和宏观经济形势变化影响，稀土产品链存在国际竞争风险。

    　　安全生产和环保风险：公司主要从事离子型稀土矿开采和稀土冶炼分离业务，在生产经营过程中可能面临工业事故、自然灾害、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、污染物排放、爆炸及其他突发性事件等风险，这些风险可能导致公司的生产作业区域受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任，存在一定的安全生产和环保风险。