事件：公司发布2026 半年报，2026 上半年实现营业收入36.78 亿元，同比增长17.96%，实现归母净利润3.11 亿元，同比增长17.01%。受汇率波动影响，公司上半年产生0.61 亿元汇兑损失，若剔除该非经营因素、归母净利润约3.70 亿元、同比增长40%。

    　　受益北美数据中心建设景气，冷水机组业务快速增长。上半年公司全资子公司冰轮香港实现营业收入16.70 亿元、同比增长40%；净利润2.06亿元，同比增长27.16%，冰轮香港的经营主体是旗下顿汉布什公司，为上半年公司业绩增长的核心支柱。其数据中心冷水机组业务上半年确认收入8 亿元，同比增长43%，占公司整体营收的比重提升至22%。北美数据中心建设景气度持续高企，顿汉布什系欧美系暖通空调一线梯队厂商，有望持续受益行业景气。

    　　Q2 盈利能力环比提升，合同负债继续处于高位。2026H1 公司综合毛利率25.90%，同比下降1.59pct，系原材料价格上涨、汇兑等负面影响，但Q2 单季度公司毛利率已恢复至26.66%，主要系收入结构优化。截至2026/6/30，公司合同负债12.91 亿元，继续位于历史高位，反映订单预付款充沛、在手订单饱满。

    　　积极扩产，承接旺盛订单。北美数据中心暖通空调供应链格局基本固化，而需求端快速增长，公司面临订单交付重压。目前公司已启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同的系统性扩产布局，在北美租赁厂房、在马来西亚新建工厂，随着产能释放交付能力将进一步提升。数据中心液冷方案仍在不断迭代升级中，公司积极响应客户端的需求，跟随行业共同迭代技术路线，始终保持在行业的领先竞争力，全球数据中心基建仍在快速增长中，公司该部分业务有较大成长空间。

    　　盈利预测与投资建议。预计2026 年-2028 年公司营业收入分别为89.19 亿元、120.01 亿元、162.59 亿元，归母净利润分别为8.82 亿元、13.16 亿元、18.52 亿元，对应EPS 分别为0.89 元、1.33 元、1.87 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨风险，汇率波动风险，订单验收不顺风险，行业竞争加剧风险。