投资要点：

    　　事件：公司发布2026 年半年报：26H1 实现营业收入36.78 亿元，yoy+17.96%；归母净利润3.11 亿元，同比+17.01%；Q2 实现营收20.54 亿元，yoy+17.68%，归母净利润1.94 亿元，yoy+12.62%。受汇率波动影响，上半年产生0.61+亿元汇兑损失；若剔除该非经营性因素，归母净利润约3.70 亿元，同比增长约40%。业绩表现符合预期。

    　　北美数据中心建设景气度持续高企，数据中心冷机业务进展顺利。数据中心冷机业务上半年确认收入约8 亿元，同比增长43%，营收占比已提升至22%，成为业绩主要增长动力。数据中心冷却一次侧设备配置要兼顾数据中心内部产生的热能和外部气候环境，属于非标订制化产品。

    　　公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。国内已成功服务了国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。在海外，与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。

    　　顿汉布什公司跻身欧美系暖通空调一线梯队多年。北美数据中心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供不应求。头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工人短缺的瓶颈，订单积压严重。据GrandView Research 预计，全球数据中心冷却市场规模将从2025 年的263 亿美元增至2035 年的1283 亿美元，复合增速22.3%。

    　　盈利预测及估值：我们维持26 年盈利预测，新增27-28 年盈利预测，预计26-28 年归母净利润分别为8.89、14.85、20.54 亿元，对应PE 分别为45、27、19X。考虑到未来北美数据中心订单有望持续超预期，因此，维持增持评级。

    　　风险提示：下游行业波动的风险、宏观经济变化的风险、汇率波动的风险。