事件：公司发布2026 年半年报，公司2026 年上半年实现营业收入3 49.81 亿元， 同比增长2 0.3 0%；实现归属母公司股东净利润76 .8 4 亿元， 同比增长177.61% ； 实现扣非后归属于母公司股东净利润7 6.1 9 亿元， 同比增长176.51%。公司20 26Q2 单季度实现营业收入1 85.98 亿元，同比增加2 6.8 0%，环比增加13 .52% ； 实现归属母公司股东净利润40 .8 4 亿元， 同比增长127.72%， 环比增加13.44%；实现扣非后归属于母公司股东净利润4 0.66 亿元， 同比增长127 .70%，环比增加14 .45%。

    　　2026 年中期分红预案：公司3,467 ,95 7,4 05 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利8.87 元（含税），共派发现金红利人民币30 .76 亿元（含税）。

    　　铝价上涨推升电解铝盈利能力：报告期内，公司实现全产业链产线安全稳定运行，202 6 年上半年公司生产氧化铝6 5.0 6 万吨， 同比减少2 .85%；生产碳素制品39 .08 万吨， 同比减少3.84%；生产铝制品1 62.1 6 万吨，同比增长0.52%。2026 年上半年国内现货铝锭（A00）均价为24141 .21 元/吨，同比上涨18.82%；国内氧化铝现货均价为2 705 .61 元/吨，同比下跌21 .72%。铝价格上涨以及成本的下降， 使2026 年上半年公司电解铝毛利率同比提升19 .02个百分点至34.04%， 铝加工产品毛利率提升16 .7 7 个百分点至2 9.8 7%，拉动了公司整体业绩的大幅增长。

    　　巩固绿色低碳核心竞争优势，提升资产质量：报告期内，公司坚定实施“绿色铝一体化” 发展战略，依托云南省丰富的绿色电力优势， 2026 年上半年公司生产用电结构中绿色能源比例约88%。公司利用绿色能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右，公司生产的铝锭、铝合金等主要产品通过碳足迹认证，主要产品碳足迹水平处于全球领先，获得南方区域首批绿色电力“ 双证”，是中国唯一一家完成铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工全产业链ASI 绩效标准和监管链标准认证的企业。截至2 026 年上半年，公司已构建起年产氧化铝140 万吨、电解铝308 万吨、阳极炭素80 万吨、石墨化阴极2 万吨、绿色铝合金161 万吨的完整绿色铝产业链。此外，公司还继续补强上游资源端，发力铝土矿勘探增储，有序推进矿产资源获取、探转采手续办理等工作， 全力保障自采矿稳定供应， 2 026 年上半年公司自产铝土矿产量同比增长约14%。

    　　投资建议： 预计公司2026-2028 年归属于母公司股东净利润146.10 /149 .92 /156 .34 亿元，E PS 分别为4 .21 /4.32/4 .51 元，对应202 6-2028年PE 为6.4 3/6 .27 /6.01x， 维持“ 推荐”评级。

    　　风险提示：1）电解铝价格大幅下跌的风险；2）氧化铝等电解铝生产成本大幅上升的风险； 3） 公司电解铝限产，铝产品产量不及预期的风险。