2Q26 业绩符合市场预期

    　　公司公布2Q26 业绩：2Q26 实现收入187.95 亿元，同比+37%，环比持平；归母净利润为2.07 亿元，同比扭亏为盈，环比+109%。2Q26 业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　营收增长强劲，销量扩张驱动明显。1H26 公司营收同比+34%至375.71 亿元，其中2Q26 营收同环比+37%/+0%至187.95 亿元，增长主要受销量增加带动，参考中汽协，公司2Q26 重卡批发销量同环比+32%/+2%至5.9 万辆，参考交强险，公司2Q26天然气/新能源重卡上牌量同比+32%/+80%至0.7 万辆/1.2 万辆。我们认为，随着内需修复，公司收入有望继续稳步增长。

    　　毛利率同比改善，费用优化释放盈利弹性。1H26 毛利率同比+1.1ppt 至5.5%，其中2Q26 毛利率同环比+0.6ppt/+0.4ppt 至5.6%，主要系销量增长带来规模效应增强、中高端产品占比提升、降本增效举措持续推进。费用端，2Q26 销管研费用率同环比-1.6ppt/+0.3ppt 至5.8%。2Q26 归母净利润同比扭亏为盈、环比+109%至2.07 亿元。往前看，我们认为，随着规模效应持续释放与降本增效深化，公司盈利能力有望持续改善。

    　　国际化战略加速落地，海外版图持续扩张。根据公告，公司持续推进“SPRINT 2030”国际化战略，出口覆盖115 个国家和地区，海外拥有140+家核心经销商、500+家服务商，形成以东南亚、非洲、拉美、中东、东欧、中亚为基盘，逐步向高端市场渗透的格局。公司加速海外本地化生产KD 项目落地，沙特、乌兹别克斯坦等海外子公司相继落成投运。我们预计，随着海外属地化运营深化与本地化产能导入，公司出口业务将持续贡献增量。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027 年26.9 倍/20.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级，由于板块风险偏好降低，我们下调目标价16.1%至8.05 元对应34.8倍2026 年市盈率和25.8 倍2027 年市盈率，较当前股价有29.4%的上行空间。

    　　风险

    　　重卡国内外需求承压；行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期。