事件：公司发布2026 年半年度报告。公司2026 年上半年实现营业收入211.26亿元，同比增长19.17%；归属于母公司所有者的净利润3.72 亿元，同比减少8.0%；基本每股收益0.0938 元，同比减少7.86%。

    　　二季度净利回落，毛利率小幅走弱。公司2026Q2 实现归母净利1.74 亿元，同比下降34.67%，环比下降11.6%，实现扣非归母净利1.35 亿元，同比下降42.98%，环比下降20.21%；2026 上半年钢铁行业利润总额317.7 亿元，同比下降25%，公司归母净利同比降幅低于行业，盈利具备稳健特征。公司2025Q3-2026Q2 逐季销售毛利率分别为7.89%、7.20%、6.38%、5.94%，分产品来看，铸管及管铸件、普钢、优特钢毛利率分别为8.68%、6.27%、6.34%，同比增减分别为-2.82pct、+1.05pct、+0.26pct，随着供需格局边际改善，政策调控发力，成本端压力缓解，预计2026 年我国钢铁行业盈利能力将继续修复，“十五五”时期将建设改造地下管网超过70 万公里，高标准农田建设、雨污分流领域需求处于增长阶段，产品差异化、服务多样化特征明显，铸管行业仍面临发展较多机遇，行业及公司盈利有望继续改善。

    　　铸管市占率提升，产品结构逐步改善。铸管方面，2026 年上半年公司铸管产品在公开招标市场占有率同比提高8%，由新兴铸管主持制定针对环氧陶瓷内衬的球墨铸铁管国际标准正式发布，为首个由中国铸铁管国家标准上升为国际标准的成功范例；埃及25 万吨球墨铸铁管项目开创“技术输出+本地化运营”新模式，推动沿线国家产能合作。储能方面，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入了中央企业新型储能创新联合体并成立了新兴绿色能源与新材料天津研究院，新兴储能板块将以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口，推动全钒液流电池全产业链建设；随着铸管及储能业务进一步扩张，公司产品结构有望逐步改善。

    　　投资建议：公司为国内球墨铸管行业龙头，持续受益于钢铁行业产能利用率恢复、城市管网改造及水利设施建设，其盈利能力有望修复，考虑到当前供需格局及铸管毛利率偏低，我们预计公司2026 年~2028 年实现归母净利分别为8.0 亿元、9.0 亿元、10.1 亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。