事件描述

    　　广发证券发布2026 年三季报，前三季度实现营业总收入370.6 亿元，同比+41.6%，实现归母净利润160.3 亿元，同比+46.6%，加权平均净资产收益率同比+2.77pct 至10.95%。

    　　事件评论

    　　前三季度业绩高增，自营贡献主要弹性。2026 年前三季度，公司实现营业总收入、归母净利润分别为370.6、160.3 亿元，同比分别+41.6%、+46.6%，加权ROE 为10.95%，同比+2.77pct。分业务来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为96.2、7.7、72.7、13.9、174.5 亿元，同比分别+37.9%、+50.2%、+28.4%、-18.0%、+72.0%。自营高增贡献主要业绩弹性，经纪、投行及资管收入显著回暖。

    　　经纪业务随市高增，融资业务市场份额提升。2026 年前三季度，市场日均股票成交额2.57万亿元，同比+56.6%，Q3 末两融余额为2.61 万亿元，同比+7.4%，公司经纪及两融业务随市高增，经纪业务收入同比+37.9%，融资余额较年初+5.3%至1516 亿元，测算市场份额为5.97%，较年初+0.26pct。

    　　金融资产快速扩表，自营收益亮眼。2026 年前三季度，股、债市整体震荡，中债总全价指数上涨1.0%，万得全A 下跌3.3%。截至2026Q3 末，公司金融资产规模为5783 亿元，较年初+19.7%，维持快速扩表，前三季度实现自营投资收入174.5 亿元，同比+72.0%，测算静态年化自营收益率4.9%，同比+0.70pct。股债市震荡中公司自营收入表现亮眼，体现出强自营资产配置能力。

    　　股权投行显著复苏，债券承销份额持续提升。前三季度，股票市场IPO、再融资规模分别为1457.4、1498.2 亿元，同比分别+264.8%、+60.2%。公司前三季度IPO 承销规模为72.7 亿元，去年同期为5.4 亿元，市场份额为3.25%，同比+2.54pct，位列行业第6，股权投行业务显著复苏；前三季度公司债券承销规模3648.4 亿元，同比+37.0%，市场份额为2.74%，同比+0.57pct，公司债券承销市场份额显著提升。

    　　展望后续，财富管理有望迎来黄金发展期，广发证券凭借区位优势、多元化布局、市场化机制，围绕财富管理业务形成较强先发优势。展望中长期，一方面财富管理成券商竞争“胜负手”，广发成长潜质优于同业，另一方面公司发力国际业务，强化跨境综合能力，自营也有望受益于风控指标优化。预计公司2026-2027 年实现归母净利润分别为198.4、217.3亿元，对应的PB 分别为1.05、0.96 倍。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。