2026 年三季报业绩阶段承压，主要系行业需求调整，战略新兴赛道布局取得进展，国际化业务显著突破。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至 52.20 元，维持“增持”评级。我们预计公司2026~2028净利润分别为9.66/10.74/12.77 亿元，对应EPS 分别为1.74/1.94/2.30元，基于可比公司PE 估值方法，结合公司在高可靠电子元器件领域的优势地位，按照2026 年30 倍PE，给予公司目标价52.20 元，给予“增持”评级。

    　　三季报阶段承压，主要系行业需求调整。受到特种行业订单释放节奏以及上游原材料价格高位运行影响，前三季度公司业绩阶段性承压。1）26Q1-3 营业收入35.04 亿元，同比-10.74%；归母净利润4.24亿元，同比-32.02%；扣非归母净利润 3.65 亿元，同比-36.70%。2）Q3 单季度营业总收入12.63 亿元，同比-16.74%，环比-10.14%；Q3单季度归母净利润1.77 亿，同比-43.07%，环比-23.19%。

    　　战略新兴领域取得阶段性成效。公司聚焦战略性新兴产业方向，统筹推进民品新领域市场拓展，业务规模稳步增长，重点赛道均取得阶段性进展。1）公司深度融入国内商业航天产业链生态，核心产品陆续完成目录准入与资质认证，全面进入批量配套交付阶段，熔断器、继电器等重点产品品类市场份额稳步提升，电阻、熔断器、钽电容、电感、继电器、开关等一系列产品进入星网优选目录；2）飞行器操作杆产品已顺利通过低空经济重要客户PC 入册审核，进入PC 适航认证环节。

    　　国际化业务取得进展，全球化发展基础夯实。公司有序推进国际化业务发展规划部署，聚焦重点区域市场完善渠道布局，深化与海外代理商的协同合作，拓展高端客户资源，多项覆盖中东、欧洲的潜在合作项目有序接洽中，涉及电容器、电阻器、开关、锂离子电池等品类。按钮开关、电容器产品实现海外市场新突破，出口业务保持良好发展态势，全球化发展基础进一步夯实。

    　　催化剂：高可靠元器件需求恢复；募投项目顺利投产。

    　　风险提示：募投项目建设及产能释放进度不及预期风险；国际化业务面临地缘政治与管理能力风险。