本报告导读：

    　　2026 年中报业绩阶段承压，主要系行业需求调整，战略新兴赛道布局取得进展，国际化业务显著突破。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至59.4元，维持“增持”评级。我们预计公司 2026~2028净利润分别为9.97/9.77/9.19 亿元，对应EPS 分别为1.80/1.76/1.66元，基于可比公司PE 估值方法，结合公司在高可靠电子元器件领域的优势地位，按照2026 年33 倍PE，给予公司目标价59.4 元，给予“增持”评级。

    　　中报阶段承压，主要系行业需求调整。受到特种行业订单释放节奏以及上游原材料价格波动影响，上半年公司业绩阶段性承压。1）26H1 营业收入 22.41 亿元，同比-6.97%；归母净利润2.47 亿元，同比-20.99%；扣非归母净利润 2.13 亿元，同比-24.33%。2）Q2 单季度营业总收入14.05 亿元，同比-6.42%，环比+67.87%；Q2 单季度归母净利润2.31 亿，同比-9.02%，环比+1349.68%。二季度营收、归母净利润环比恢复明显。

    　　战略新兴领域取得阶段性成效。公司聚焦战略性新兴产业方向，统筹推进民品新领域市场拓展，业务规模稳步增长，重点赛道均取得阶段性进展。1）公司深度融入国内商业航天产业链生态，核心产品陆续完成目录准入与资质认证，全面进入批量配套交付阶段，熔断器、继电器等重点产品品类市场份额稳步提升，电阻、熔断器、钽电容、电感、继电器、开关等一系列产品进入星网优选目录；2）飞行器操作杆产品已顺利通过低空经济重要客户PC 入册审核，进入PC 适航认证环节。

    　　国际化业务取得进展，全球化发展基础夯实。受到全球AI 服务器对高性能元器件需求激增，海外头部企业中低端产品产能转向高端产品，传统消费电子、汽车电子所需电子元器件出现较大供给缺口。

    　　公司有序推进国际化业务发展规划部署，聚焦重点区域市场完善渠道布局，深化与海外代理商的协同合作，拓展高端客户资源，多项覆盖中东、欧洲的潜在合作项目有序接洽中，涉及电容器、电阻器、开关、锂离子电池等品类。按钮开关、电容器产品实现海外市场新突破，出口业务保持良好发展态势，全球化发展基础进一步夯实。

    　　催化剂：高可靠元器件需求恢复；募投项目顺利投产。

    　　风险提示：募投项目建设及产能释放进度不及预期风险；国际化业务面临地缘政治与管理能力风险。