鲁泰A 2026 年前三季度实现收入41.6 亿元，同比-3.2%，归母净利润3.9 亿元，同比-22.8%，扣非归母净利润2.1 亿元，同比-35.1%。其中单Q3 实现收入14.8 亿元，同比+0.4%，归母净利润1.3 亿元，同比-5.8%，扣非归母净利润0.9 亿元，同比-5.2%。

    　　事件评论

    　　Q3 收入增速转正，Q4 有望保持稳健。2026Q3 收入同比+0.4%，收入增速转正，预计得益于经贸关系相对稳定及面料服装一体化工作推进。2026Q4 面料业务或进入淡季，服装业务在手订单预计保持不错表现，预计经营整体有望维稳。

    　　毛利率延续下滑，非经损益带动利润超预期。2026Q3 毛利率同比-1.5pct 至21.4%，预计受汇兑等因素拖累生产成本影响。2026Q3 销售及管理费用率基本维稳，研发/财务费用率分别同比-0.8pct/-0.3pct，费用保持可控。公允价值变动损失增加1778 万元预计主要受私募股权基金影响，投资收益同比减少4654 万元预计主要为去年同期出售股权收益减少导致。但资产处置收益同比增加4907 万元以及所得税率同比-10.2pct 带动归母净利润超预期。

    　　短期，汇兑、原材料价格波动及非经损益对公司经营造成一定波动，中长期看，公司龙头优势地位突出，全球化产能布局及一体化优势明显，伴随产能持续拓展及海外基地产效提升，公司有望重回健康增长。综合预计2026-2028 年实现归母净利润4.7/5.2/5.9 亿元，现价对应PE 为10/9/8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、终端零售需求疲软；

    　　2、品牌库存去化不及预期；

    　　3、国内外宏观经济变化。