事件描述

    　　鲁泰A 2026H1 实现营收26.9 亿元，同比-5.0%，归母净利润2.5 亿元，同比-29.5%，扣非归母净利润1.2 亿元，同比-47.9%。其中Q2 实现营收13.3 亿元，同比-3.2%，归母净利润1.6亿元，同比-24.4%，扣非归母净利润0.5 亿元，同比-65.7%。

    　　事件评论

    　　短期收入承压，期待后续改善。2026H1 收入同比-5.0%，其中面料/衬衣业务收入分别同比-2.9%/-9.6%，各业务短期收入表现承压，预计仍主要为出货量拖累。其中2026Q2 收入同比-3.2%，环比Q1 降幅收窄，预计公司Q2 以来接单略有改善，后续伴随原材料价格企稳，预计后续收入增速仍有望实现修复。

    　　汇兑损失拖累显著，非经损失影响利润呈现。2026H1 面料/衬衣业务毛利率分别同比持平/-1.0pct，衬衣业务毛利率下滑预计主要为产能利用率下滑拖累，其中Q2 整体毛利率同比-0.4pct，下滑趋势基本和Q1 一致。2026Q2 期间费用率同比+3.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3pct/+0.3pct/-0.5pct/+3.4pct，财务费用率增长显著预计主要在于汇兑损失拖累。2026Q2 公允价值变动收益同比增加1.2 亿元而投资收益同比减少0.9 亿元，预计主要在于股权投资及私募投资基金影响。此外，2026Q2 资产减值及信用减值损失分别同比增加0.2 亿元，拖累利润明显下滑。

    　　短期看，原材料价格波动对公司接单形成一定扰动，公允价值变动及投资收益或对业绩短期形成拖累。中长期看，公司龙头优势地位突出，面料及服装产能持续建设有望增加发展动能，综合预计2026-2028 年实现归母净利润4.7/5.2/6.0 亿元，现价对应PE 为10/9/8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、终端零售需求疲软；

    　　2、品牌库存去化不及预期；

    　　3、国内外宏观经济变化。