本报告导读：

    　　公司依托种业全产业链与央企控股平台优势，推动育繁推一体化发展，行业地位与综合竞争力稳步增强，定增夯实发展根基。

    　　投资要点：

    　　投资建议：我们预测2026-2028 年 EPS 分别为 0.09 元、0.15 元、0.23 元。参考可比公司估值，给予27 年1.5 倍PB 估值，对应目标价为6.15 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　公司主要业务为种子、农化和香料产业。种子产业主要产品为杂交玉米种子、青贮玉米种子、杂交水稻种子、常规水稻种子、小麦种子、西瓜甜瓜种子；农化产业主要产品为农药、化肥；香料产业主要产品为天然薄荷、合成凉味剂等。2026 上半年，公司玉米产业加快市场主导品种梯队建设，转基因品种铁391K、丰乐520 等主导品种销量快速提升；水稻产业持续推进品种结构优化加大核心品种推广力度，完善渠道建设与市场覆盖。农药业务把握优势原药品种市场需求增长机遇，原药及制剂销量同比上升。化肥业务紧抓复合肥、精矿粉及新型特种肥市场需求增长机遇，相关产品销量同比增加。

    　　香料产业合成产品销量增加，新厂产能逐步释放。

    　　农业产业化国家重点龙头企业，公司行业地位与综合竞争力稳步增强。公司依托种业全产业链与央企控股平台优势，推动育繁推一体化发展，优质玉米、水稻、小麦、西甜瓜等品种梯队在丰产性、抗逆性、品质及专用性上优势突出。公司持续深化与国内顶尖科研院校的产学研合作，已与中国科学院遗传与发育生物学研究所、中国农业大学、浙江大学、华中农业大学、北京市农林科学院等国内十余所大院大所开展10 多项技术、品种相关合作。

    　　定增夯实发展根基。2024 年11 月，公司启动向特定对象发行A 股股票工作，本次发行对象为公司控股股东国投种业，募集资金总额约10.89 亿元，募集资金专项用于补充公司流动资金及偿还银行借款。控股股东国投种业全额认购并承诺锁定36 个月。

    　　优化资源布局，聚焦种业主业。拟挂牌转让子公司丰乐农化51%股权。丰乐农化是国家农药原药定点生产企业、国家高新技术企业、国家知识产权示范企业，主要业务农药、精细化工、专用肥料、添加剂、植物生长调节剂、种衣剂土壤调理剂、消毒剂产品等生产与经营、种子销售。为完善西北种业布局、扩充制种产能，公司收购国投金种60%股权。

    　　风险提示：自然灾害和病虫害风险/市场竞争与品种迭代风险/并购与投资风险/安全环保合规风险等。