事件：公司发布 2026 年中期财务报告，2026 年上半年实现营业收入 536.72 亿/-1.9%，归母净利润 29.9 亿/+6.9%，2026Q2 单季度实现营业收入 271.78 亿/-2.5%，环比+2.6%，归母净利润 14.78 亿/+4.5%，环比-2.2%。

    　　销量逆势增长，棒材切入高端供应链。2026 年上半年公司在国内钢铁行业整体供需结构性失衡、修复态势偏弱、经营压力持续的格局下规模端逆势增长，展现出较强的经营韧性与成长确定性，实现钢材总销量 992.62 万吨/+1.1%，其中高端产品销量 275 万吨，高温耐蚀合金、高强钢、特种不锈钢的“两高一特”产品销量同比+55%，轴承钢销量同比+16.1%。分业务看，特殊钢棒材营业收入占比 41.8%/+2.6pct，成功斩获德国博世国内首个放量资质，实现蒂森克虏伯核心材料国产替代，高端装备配套能力获得全球头部企业认证，切入国际高端供应链体系，特种无缝钢管营业收入占比 24.9%/+2.3pct，完成中石油油套管年度核心框架招标，非 API 成品管综合排名第一，能源管材市场核心地位稳固，特殊钢线材营业收入占比 13.4%/+0.3pct，进一步拓展韩国、印尼、土耳其等核心海外市场，出口销量同比+72%，特种钢板营业收入占比 9%/+0.8pct，拿下突尼斯大桥独家供货订单，落地上海外滩高级建筑钢标杆项目；分应用看，能源占比 33.5%/+3pct、汽车占比 27.7%/+5pct、机械设备占比 19.6%/+1pct 位列前三，优质细分赛道增长动能不断释放，核电、风电等能源新兴产业及高端装备领域需求维持高景气；分区域看，国内市场营业收入同比-1.2%维持相对韧性，出口销量 120.09 万吨/+7.1%，出口许可证制度重启、全球贸易救济案件密集落地、CBAM 正式实施令国内钢铁加速从“以量取胜”的粗放式出口向“以质取胜”的高质量出口转型。2026 年上半年公司实现销售毛利率 14.8%/+0.4pct、销售净利率 5.6%/+0.2pct、加权 ROE 6.7%/+0.1pct，2026Q2 单季度实现销售毛利率 15.1%/+0.2pct、销售净利率 5.4%/+0.1pct，加权 ROE 3.3%/+0.1pct，特殊钢棒材、特殊钢线材、国内市场盈利能力相对坚挺，同时费用管控得当，期间费用率稳定在 7%左右。

    　　AI 赋能深度落地，绿色低碳转型纵深推进。公司全面推进产线数字化升级，搭建“铁、钢、轧、能、环、研”六位一体数字化管控系统，搭建统一的工业互联网平台，深度融合经营管理、生产管控、合规风控等各类业务场景，积极探索工业大模型落地应用，截至 2026Q2 核心生产基地兴澄特钢“灯塔工厂”共落地 40 余项行业先进数字化应用场景。公司数据治理体系持续完善，2026 年上半年完成大型中枢—期工程建设，上线企业管理、合规管理等八大核心智能体，关键工序 AI 覆盖率达 55.2%，整体业务数字化率超 80%。公司持续推进节能降碳技术改造与能效提升专项工作，截至 2026Q2 公司拥有 121 项行业先进节能低碳技术，2026 年上半年吨钢综合能耗同比-1.4%，核心能耗指标持续优化，生产端成本优势稳步提升。同时公司主动对标欧盟国际绿色新规，截至 2026Q2 完成 6 家下属企业 27 类产品碳核算审核，推进全产业链上游原材料碳足迹实测，搭建全链条碳溯源管理体系，充分适配全球绿色贸易规则。

    　　投资建议：公司作为国内特钢板块绝对龙头，主导产品高端轴承钢、高端汽车与能源用钢市场地位领先，低估值下配置价值突显，我们调整公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为63.62/70.2/77.86亿，EPS为1.26/1.39/1.54元，维持“推荐”评级。