事件：公司发布2026 年半年报。公司2026H1 实现营业总收入896.73亿元，同比-8.14%；实现归母净利润132.78 亿元，同比-7.87%。其中，2026Q2 单季营业总收入为465.93 亿元，同比-16.77%；归母净利润为71.95 亿元，同比-15.43%。

    　　2026H1 业务拆分：消费电器、工业制品及绿色能源、智能装备收入分别同比-2.89%、-9.79%、+19.02%。

    　　利润率稳健。毛利率：2026Q2 公司毛利率同比提升0.78pct 至30.11%。

    　　费率端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费率为5.43%/3.16%/3.71%/-1.87%，同比变动-1.63pct/+0.06pct/-0.26pct/+0.27pct。净利率：公司2026Q2 净利率同比+0.2pct 至15.56%。

    　　2026Q2 现金流同比下降，合同负债同环比减少。现金流：2026Q2 公司经营性现金流净额110.10 亿元，同比-36.46%；其中销售商品收到的现金为467.33 亿元，同比-9.85%。资产负债表：截至2026Q2，公司合同负债同比/环比-31.68%/-31.30%，存货同比/环比+7.64%/+1.61%，其他流动负债同比/环比-2.12%/-1.79%。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为空调头部公司经营稳考健虑，到但 原材料上涨情况， 我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润290.44/305.01/318.5 亿元，同比增长0.1%/5.0%/4.4%，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。