结论： 预计公司11-12年每股收益分别为1.25和1.93元，未来增发全面摊薄后分别为0.74和1.14元。当前股价对应PE摊薄前分别为16和11倍，摊薄后分别为28倍和18倍。由于公司正在进行的增发计划未来会大幅降低财务费用，加上增发后集团公司有关联交易的糊树脂资产有可能注入，未来还有向上游继续扩张的预期，我们认为摊薄前给予2011年20倍估值，摊薄后给予2012年22倍估值较为合理，目标价25元，维持"强烈推荐"。