业绩简评

    　　2026 年10 月29 日，中油资本披露2026 年三季报。26Q1-Q3 公司实现营业总收入225.56 亿元，同比-12.25%；归母净利润45.93 亿元，同比+14.67%；加权平均ROE 为4.31%，同比+0.43pct。单季度来看，26Q3 公司实现归母净利润12.32 亿元，同比-12.44%，环比-31.09%。Q3 单季归母净利润同比转负，主要系利息收入约64.77亿元，同比约-8%，息差仍在下行通道，环比下降主要系Q3 信用减值计提环比多提2.2 亿元。

    　　经营分析

    　　低利率环境下前三季度利息收入同比-14.63%至194.02 亿元，直接拖累收入端；但利润端仍实现近15%正增长，一是营业总成本同比-16.03%，降幅大于收入降幅，成本管控持续显效；二是信用减值同比收窄，由上年同期的-18.83 亿元降至-8.45 亿元，Q3 单季信用减值-4.60 亿元，与上年同期基本持平；三是投资收益同比+19.75%至35.12 亿元，Q3 单季投资收益约11.10 亿元，与上年同期基本持平。

    　　2026 年前三季度公司净计提减值准备8.45 亿元（计提8.47 亿元、转回0.02 亿元），主要为发放贷款及垫款与表外信贷承诺及担保5.37 亿元、长期应收款2.38 亿元。对比2025 年，减值强度大幅下降，是公司利润韧性的核心来源，反映贷款结构优化与资产质量企稳。Q3 末发放贷款和垫款较年初-4.4%至2,074.62 亿元，投放谨慎、结构主动调整。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　中油资本金融牌照齐全，以“营销提升、息差稳定、投资提效、风险化解、市值管理”五大工程为抓手推进产投融协同，综合金融布局具备优势。我们调整2026-2028 年公司归母净利润预测分别至47、52、54 亿元，分别同比增长13%、7%、4%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　资产质量承压风险；利率波动影响盈利能力的风险。