重组开启转型，国资打造新能源平台：2025 年，公司完成重大资产重组，置出原轴承业务相关资产，置入新能源发电资产，转型为风电、光伏及储能电站运营商。重组后，公司实控人为宁夏回族自治区人民政府，控股股东为宁夏国有资本运营集团。截至2025 年底，除去上市公司体内，宁夏国有资本运营集团下属新能源发电项目总规模598 万千瓦，其中风电装机容量83 万千瓦，光伏装机容量515 万千瓦。

    　　新增装机集中投产，带动发电量与公司业绩快速提升：2025 年公司新增装机214.2 万千瓦，发电利用小时数1471 小时，发电量21.65 亿千瓦时，同比增长107%。受新增装机驱动，去年实现营业收入6.65 亿元，同比增长180.81%；实现归母净利润0.83 亿元，扭亏为盈。2026 年上半年公司归母净利润与扣非归母净利润均处于2300 万元-3400 万元区间，主营业务持续盈利能力基本确立。

    　　深耕宁夏风光资源，政策红利与算电协同打开成长空间：公司新能源项目集中布局于宁夏资源优势区域，风光资源禀赋优势明显；同时，作为国家新能源综合示范区，公司持续受益于宁夏新能源产业政策支持。此外，宁夏中卫市算力枢纽是国家“东数西算”工程八大枢纽之一，截至2026 年3 月中卫现有标准机架23 万架，算力规模达13 万P，城市算力分指数位居全国第五。公司作为宁夏国资委控股的唯一绿电上市公司，有望充分受益算电协同发展。

    　　投资建议：公司完成新能源转型，新增装机进入业绩释放期，同时集团储备装机丰富。预计公司2026-2028 年实现营业收入9.0、14.9、22.0 亿元，归母净利润分别为0.84、1.48、2.06 亿元，对应PE 倍数分别为79.2X、45.1X、32.3X。

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：集团装机注入不及预期；公司经营业绩波动剧烈风险；补贴应收款及现金流持续性风险。