事件

    　　近期，北部湾港披露2026 年H1 业绩。报告期内实现营收35.86 亿，同比+0.84%；归母净利润5.58 亿，同比+5.09%；经营活动的现金流为12.96 亿，加权ROE 为2.77%，资产负债率为43.52%，基本EPS 为0.23元。半年度拟分红一次，每股税前派息为0.078 元。

    　　公司2025 年度归母净利润为10.38 亿；2025 全年派息两次，累计的每股税前派息为0.161 元。

    　　点评

    　　公司是广西沿海主要的公共码头投资运营商，运营的北部湾港是我国五大沿海港口群中西南沿海港口群的主力港口，地处广西，北靠重庆、云南、贵州等广阔腹地，东邻粤港澳，西接越南，南濒海南岛，是我国西南对外开放的重要窗口、西部陆海新通道的便捷出海口。

    　　公司主要从事集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及港口增值服务、港口配套服务等，并从中获取收益。主营业务主要包括：港口装卸堆存、拖轮、理货和代理业务。这次半年报的业务结构：装卸堆存毛利金额10.42亿，占比92%；拖轮毛利金额0.42 亿，占比3.74%，同比增幅+32.58%；理货毛利金额0.25 亿，占比2.18%；

    　　2026H1 公司航线覆盖度持续扩大，新增2 条外贸集装箱航线，目前航线数共102 条，其中外贸63 条，内贸39 条。近洋航线实现东南亚、东北亚区域主要港口全覆盖；远洋航线方面，直航非洲、北美、南美、印巴等地；内贸航线实现沿海主要集装箱港口的全覆盖

    投资评级

    　　展望未来，当平陆运河通航后，各种多式联运方案，将会陆续配套落地，或给公司带来货量的长期稳健增长；我们给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　安全运营风险；运河工程进度偏慢风险；外贸形势转弱的风险；