能源动力&汽车智能&新工业多线布局，实现稳健成长。公司是国资（ 无锡国资委，22.05%）控股、博世（15.44%）参股的商用车动力系统零部件龙头，从燃油喷射起家，现整合为能源动力、汽车智能、新工业三大主线。2026 年H1，受益于商用车出口高景气与9 乘用车能源动力产品放量，公司营收同比+14.1%至65.8 亿元，归母净利润同比+19.2%至8.4 亿元，并坚持高分红策略，中期每10 股派发现金红利人民币3 元（含税）。

    　　能源动力：是当下公司主营基本盘，2026 年H1 收入56.07 亿元，占比85.2%，商乘并举稳健发展，AIDC 贡献新增量。1）燃油喷射：与博世深度绑定（合资RBCD 持股34%），博世全球高压共轨份额24%、国内62.4%均第一；2026H1 共轨泵销量近78 万台（+30%+），受益商用车出口（前三季度出口+38.9%）；2026 年6 月博世大功率产能由奥地利迁青岛，产业链或平行迁移。2）尾气后处理：自主品牌乘用车催化器前装市占率61%、商用柴油车后处理市占率42%，均第一；国七进入三阶段预研究/技术审查窗口，预计新增ccSCR、EHC 提升单车价值量。3）进气增压（增压器）：四缸柴油增压器国内第一，插混增压器销量2022 年7.5 万台→2025 年51.1 万台，2026H1汽油增压器同比+100%。4）AIDC：柴发/气发发动机与商用车技术同源可平行迁移；SOFC 金属双极板适配潍柴Ceres 金属支撑路线。

    　　汽车智能：2026 上半年收入贡献7.58 亿元，多业务进入兑现期，产品陆续量产定点。毫米波雷达：与博世合作，角雷达2025 年10 月量产。博世是全球毫米波雷达龙头供应商，2025 年全球市场份额18.2%，位居第一， 公司有望受益深度与博世合作，未来2-3 年内还将继续加速前雷达、4D 成像雷达、分布式雷达技术的开发应用，实现产销目标1000 万颗；汽车座椅：2026 年H1 总成销量+20%，电动长滑轨获定点；公司从2017 年开始布局座椅业务，实现从商到乘、从国内到全球的业务拓展，2025 年进入规模化量产加速期，2026 年上半年座椅总成销量同比增长20%，同时公司顺应座舱发展新趋势，开发电动长滑轨产品，目前已获得客户项目定点；全主动悬架MPU：与保隆科技合资（持股55%），获取多个国内外客户项目定点，即将实现量产。

    　　新工业：切入锂电回收行业，布局潜力市场。拟4.5 亿认购上海西恩33.83%并表（单一最大股东），切入锂电回收行业，上海西恩2025 年亏损2.5 亿、2026 年1-4 月仍亏损613 万，并表初期拉低毛利。上海西恩目前规划20 万吨锂电池材料综合回收利用项目，2026 年1-4 月实现营收6.0 亿元，净利润-613 万元，亏损明显缩窄，公司有望受益于锂电回收行业规模扩容与上海西恩新项目产能爬升共振，实现业绩增厚。

    　　投资建议：公司是国资控股、博世参股的动力系统龙头，当前PB 约0.82 倍（破净）、2026E PE 仅10.9 倍、预测分红率75%，具备较厚的股息与净资产安全垫，是优质的红利/价值型投资品种。基本盘受益于汽车出口高景气、国七标准预期落地与混动增压器、后处理产品放量，2026 年为2025 低基数后的利润修复年（归母净利预计+42%），AIDC 柴发/SOFC、车载毫米波雷达、全主动悬架MPU、锂电回收构等构成多成长线路。预计2026 年~2028 年公司将分别实现营收138.80 亿元、158.38 亿元、181.90 亿元，归母净利润15.20 亿元，17.53 亿元，20.95 亿元，对应EPS 为1.57 元、1.81 元、2.17　　元，对应PE 为10.91 倍、9.46 倍、7.92 倍。综合考虑绝对估值与相对估值，公司合理每股价值区间为23.52 元-24.52 元，对应市值区间为227.32 亿元-236.92 亿元， 首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：下游客户销量增长不及预期的风险；AIDC 业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。