核心观点

    　　10 月29 日，公司发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业收入322.57 亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润48.22 亿元，同比增长0.95%；实现扣非归母净利润46.31 亿元，同比增长1.78%，业绩符合我们此前预期。前三季度，公司持续聚焦主业发展，工商板块收入端稳健向上，同时降本增效成果陆续显现，经营质量不断优化。展望后续，公司在“3+2”新战略指引下，将持续夯实药品、健康品等核心业务基本盘，同时通过内涵式增长与外延式扩张并举，加快培育第二增长曲线，看好公司后续业绩增长加速。

    　　事件

    　　公司发布2026 年三季度报告

    　　10 月29 日，公司发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业收入322.57 亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润48.22 亿元，同比增长0.95%；实现扣非归母净利润46.31 亿元，同比增长1.78%，业绩符合我们此前预期。

    　　风险分析

    　　1、医院诊疗量恢复不及预期：疫后居家诊疗逐渐得到推广，医院诊疗量或许会受到影响，从而影响处方药的销售，进而影响公司整体利润；2、医药行业政策变化影响：医药集采政策可能导致公司产品降价，或销售出现下滑，进而影响公司收入及盈利预期；3、消费品行业竞争激烈：市场竞争程度加剧等事件可能导致公司产品降价，市场份额降低，进而影响公司收入和盈利能力；4、新进入的股东与管理团队的磨合时间长于市场预期；5、外延并购进度和力度难以预期。