事件描述

    　　公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收6.67 亿元，同比增长6.58%；归母净利润1.25 亿元，同比增长5%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比减少0.79%。其中，2026Q2 实现营收3.07亿元，同比增长5.66%，环比减少14.72%；归母净利润0.48 亿元，同比增长2.55%，环比减少38.15%；扣非归母净利润0.38 亿元，同比减少8.87%，环比减少47.76%。

    　　事件评论

    　　受益于国内和国外两机高景气需求，公司高温材料实现稳健增长。2026H1 分业务来看，金双歧产品收入3.0 亿元（yoy-3.1%），定君生产品收入1.6 亿元（yoy+7.7%），高温材料销售收入2.0 亿元（yoy+20.6%）；分子公司来看，上海万泽实现收入1.3 亿元（yoy+26.3% ），深圳万泽实现收入0.87 亿元，内蒙古双奇实现收入4.54 亿元（yoy+2.3%）。

    　　公司两机业务仍处于培育期，持续高研发投入或导致子公司亏损短期拖累公司报表。

    　　2026H1 公司销售毛利率为71.07%，同比降低2.01pcts；期间费用率为53.1%，同比提升1.2pcts；销售净利率为17.1%，同比降低0.05pcts。2026H1 公司研发投入1.3 亿元（yoy+42%），其中研发费用0.94 亿元（yoy+13.7%）。分子公司来看，上海万泽实现净利润-0.14 亿元（同比减亏约541 万元），深圳万泽实现净利润-0.07 亿元。

    　　公司依托核心研发技术优势，多维度布局海内外新兴市场，且积极备产迎接景气需求，有望进入高成长阶段。2026H1 末公司存货余额为5.09 亿元，相比期初增长11.83%；应收账款及票据余额为7.4 亿元，相比期初增长35.07%；预付款项余额为0.19 亿元，相比期初增长294.15%；在建工程余额为14.61 亿元，相比期初增长7.5%；固定资产余额为8.07 亿元，相比期初减少2.94%。2026H1 上海万泽成功开拓全球行业领军企业安萨尔多；万泽航空科技加快推进国际化布局，顺利开发 ATHOS、ETHOS 海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际行业头部企业对接洽谈，顺利完成供应商资质考察。

    　　风险提示

    　　1、客户需求波动的风险；

    　　2、国际贸易摩擦的风险；

    　　3、盈利水平波动的风险。

    　　风险提示

    　　1、客户需求波动的风险：公司高温合金产品主要配套航空发动机、燃气轮机等，需求受整体宏观经济情况、AI 产业发展情况等因素影响，若宏观经济恶化或AI 产业发展不及预期，可能会导致对于航空发动机、燃机轮机需求减少，从而影响公司高温合金产品的需求量。

    　　2、国际贸易摩擦的风险：航空发动机、燃气轮机产业呈现全球分工协作模式，近年来公司积极开拓海外市场，已获得多型燃气轮机叶片订单，海外需求对于公司未来成长至关重要。若未来国际贸易摩擦加剧，可能导致公司丧失国际市场订单，对公司营收造成不利影响。

    　　3、盈利水平波动的风险：公司高温合金业务产业化正在加速建设阶段，收入规模较小，在高温合金产业化全面达产前，公司主要依靠较为稳定的微生物制剂业务支撑公司盈利。

    　　若当年微生物制剂业务出现重大不利情况，则公司有可能出现亏损。