公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入6.67 亿元，同比+6.58%；归母净利润1.25 亿元，同比+5%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比-0.79%。2）分季度看：2026Q2，公司实现营业收入3.07 亿元，同比+5.66%；归母净利润0.48 亿元，同比+2.55%；扣非后归母净利润0.38 亿元，同比-8.87%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率71.07%，同比下降2pct；净利率17.1%，同比下降0.05pct；期间费用率53.1%，同比提升1.2pct。

    　　高温合金业务：加速进入全球核心供应链，业绩增长主引擎动力强劲。2026H1，公司高温合金业务（有色金属冶炼和压延加工业）实现营收2 亿元，同比增长19.78%，占公司营业收入比重达29.95%，同比提升3.3 个百分点。1）公司持续加大高温合金细分领域布局力度，不断拓展业务增长空间，特别是燃机市场开发在2026 年上半年的成果突出，在高端标杆市场实现重要突破：上海万泽成功开拓全球行业领军企业安萨尔多；万泽航空科技加快推进国际化布局，顺利开发ATHOS、ETHOS 海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际行业头部企业对接洽谈，顺利完成供应商资质考察。2）航发业务稳步推进，长期价值可期：公司上半年新承接了航空发动机某型叶片关键技术研发项目，拟以实现国产航空发动机某型叶片的自主可控为牵引，突破相关叶片的制备关键技术，并率先生产出国内急需的高代次单晶合金叶片。3）海外市场的突破推动公司国外地区收入同比大幅增长139.53%至3040 万元，充分验证公司产品技术已达到国际高端行业标准，成功切入全球供应链。

    　　医药制造业：业绩压舱石保持稳健。2026H1，公司医药制造业收入4.52 亿元，同比微增0.35%，其中核心产品金双歧收入下滑3.1%，定君生收入增长7.66%。1）2026H1，线上业务逆势快速增长，超额完成半年度目标，同比增幅显著，线上业务已从市场补充渠道成长为公司的第三增长极。2）创新药管线进展顺利，打开长期空间：公司创新研发管线已形成“改良型新药+活菌创新药+保健食品”的多层次梯队，核心在研品种的1 类治疗用生物制品微生态活体生物创新药“阴道用四联乳杆菌活菌胶囊”于2026 年2 月启动BV-Ⅲ期临床试验，PAV IIb 期临床试验也按计划推进中；肠道活菌创新药KF-302 项目中试顺利完成，着手准备药品注册的技术审评工作及临床前研究。

    　　投资建议：1）基于公司上半年业绩情况，我们调整公司26-28 年盈利预测至2.5、3.5、4.2 亿元（原预测值为2.8、3.9、4.7 亿元），对应26-28 年PE 分别为55、40、33 倍。2）我们再次强调此前深度报告观点：我们看好公司高温合金业务，深度配套国产商用发动机，或受益于国产大飞机放量周期；切入西门子等海外燃气轮机龙头供应链，或受益于国产出海的历史性窗口期；此外，微生态活菌产品业务作为业绩压舱石有望依托产能瓶颈的突破，充分释放高毛利产品的增长潜力。强调“推荐”评级。

    　　风险提示：海外业务客户开拓、订单、交付不及预期，医药业务结构与长期盈利能力波动风险等。