公司发布26H1 业绩公告，实现营业收入21.63 亿元，同比增长12.87%；归母净利润3.01 亿元，同比增长30.85%；扣非归母净利润3.03 亿元，同比增长43.37%。

    　　单Q2 季度来看，实现营收12.0 亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.10 亿元，同比增长34.6%；扣非归母净利润2.17 亿元，同比增长42.4%。

    　　Q2 业绩加速释放，经营杠杆释放，费用管控有效。26Q2 实现毛利5.01 亿元，同比增长约19.7%；毛利率同比提升1.6pct 至41.4%。26Q2 销售费用/管理费用/研发费用分别同比+2.6%/+3.9%/-9.9%至0.66/1.43/0.07 亿元，对应销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比-0.7pct/-1.3pct/-0.2pct 至5.4%/11.8%/0.6%。此外，Q2 现金收款6.62 亿元，同比增长22%，显示出旺盛的市场需求和健康的业务循环。期末合同负债为6.48 亿元，较年初的10.72 亿元有所下降，符合Q2 为课程集中交付和收入确认高峰的季节性特征。

    　　分板块来看，1）业绩增长主要得益于核心的个性化教育业务，该业务板块实现收入20.91 亿元，同比增长13.11%，占总收入比重达96.67%。截至报告期末，公司个性化学习中心已扩张至约380 所，覆盖100 余座城市，专职教师超过5200 人；全日制培训业务作为传统优势板块，报告期内招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，并新建1 家全日制学校、升级3 家基地。2）职业教育：公司通过收购东莞鼎文、珠海工贸等4 所职业技术学校，并与多所职业院校深度合作共建产业学院。此外，公司结合低空经济等新兴产业发展规划，通过战略投资北斗伏羲、共建产业发展中心等方式，探索"产-学-研"深度融合新模式。3）AI 投资与新兴业务：公司对外投资了AI 大模型公司阶跃星辰（投资5000 万元）和半导体公司江阴启芯领航。对内则开发"星图AI"等工具，旨在利用AI 提升教学、营销和管理全链路的效率。此外，句象书店和千翼健康等业务稳步推进，作为主业的补充，在品牌建设和社会责任方面发挥积极作用。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司26H1 业绩释放好于预期，我们上调公司26、27 年盈利预测至3.4/4.1 亿元，对应同比增速分别为76%/18%（原值分别为3.2/3.7 亿），维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业政策变化的风险；新业务具有不确定性的风险；运营成本上升的风险等。