事件：公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度，公司实现营业收入43 亿元，同比+6%；实现归母净利润0.22 亿元，同比-32%。Q3 单季度实现营业收入15 亿元，同比+9%，环比+4%；实现归母净利润-0.1 亿元，同比-0.21亿元，环比-0.15 亿元。

    　　原材料价格上行压缩产品价差，公司Q3 盈利阶段性承压。2026 年前三季度公司主营纤维产品产销平稳，整体营收实现稳健同比增长。但26Q3 上游浆粕原料价格持续抬升，下游纺织终端传导偏弱，产品调价滞后于成本上涨，粘胶长丝、碳纤维板块加工价差收窄，拖累单季毛利率回落。同时公司存量项目投产、产能爬坡阶段固定成本与财务费用刚性，进一步压缩三季度盈利，导致Q3 单季小幅亏损。

    　　粘胶长丝龙头格局稳固，外需韧性托底主业基本盘。公司作为全球粘胶长丝核心龙头，行业新增产能约束严格、海外供给稀缺，行业竞争格局持续优化。公司产品出口占比较高，海外终端需求稳健，有效对冲国内纺织淡季压力。据百川盈孚，2026 年1-9 月粘胶长丝出口同比增长23%，出口占国内产量比重52%，南亚、东南亚等区域需求强劲。同时公司持续粘胶长丝差别化纤维品种开发，优化产品结构，持续提升产品溢价能力与海外供应链准入优势，主业周期底部抗风险能力持续增强。

    　　碳纤维及新材料项目有序落地，打造中长期第二增长曲线。公司聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，以现有产能为基础推动产业融合集群发展，向高附加值产业链延伸，打造公司新的增长引擎，现有碳纤维产品设计产能1.26 万吨/年。叠加生物质人造丝、生物基纤维素长丝等高附加值产品后续投产放量，公司产品结构持续优化，有望逐步摆脱传统大宗化纤周期束缚。随着后续产能逐步达产、良率持续提升，新材料业务有望逐步贡献增量，打开中长期成长空间。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到原材料价格高位运行，公司 盈利能力承压，我们下调公司2026-2028 年的盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为0.32（下调82%）/1.35（下调50%）/1.88（下调42%）亿元，折合EPS分别为0.01/0.05/0.08 元。公司一方面推动存量业务提质增效巩固粘胶纤维行业领先地位，另一方面聚焦碳纤维复合材料战略性新兴产业，打造公司新的增长引擎，我们看好公司未来发展，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：浆粕原料价格持续上涨、海内外纺织终端需求复苏不及预期、新材料产能爬坡进度不及预期。