2026 年7 月14 日，金融街发布2026 年半年度业绩预告。2026 年上半年，公司归母净利润口径下预计亏损0.8~1.6 亿元，较2025 年上半年减亏8.5~9.3 亿元；扣非净利润口径下预计亏损1.3~2.1 亿元，较2025 年上半年减亏6.7~7.5 亿元。

    　　据业绩预告，2026 年上半年，公司预计归母净利润为负，但较去年同期减亏的原因主要为：（1）公司持续加强经营调度，积极推动房产开发业务销售去化和回款，房产开发业务项目盈利情况改善；（2）2026年上半年，公司项目计提存货减值准备，对归母净利润影响约-1.6 亿元；（3）2025 年上半年，公司所持有金融资产的公允价值发生变化，对当期归母净利润影响约-1.3 亿元，而2026 年上半年无相关事项。

    　　【评论】

    　　2026 年上半年业绩有望延续减亏趋势。以预告中位数计算，2026 年上半年公司在归母净利润口径下亏损-1.2 亿元，较2025 年上半年减亏8.9 亿元。分季度来看，2026Q1 公司实现归母净利润3.5 亿元，较2025Q1 实现扭亏为盈，系2022Q4 以来首次实现单季度盈利；2026Q2公司虽再度转为亏损4.7 亿元，但较2025Q2 减亏1.6 亿元，业绩延续改善趋势。纵向来看，自2025Q2 起，公司或已连续五个季度实现归母净利润同比减亏，业绩改善趋势明显。

    　　连续减亏主要系毛利率在改善，且减值力度在下降，而这两项因素或将持续演绎。（1）毛利率方面，随房地产开发业务逐步收缩，高毛利的物业租赁和物业经营板块占比在提升，并带动整体毛利率持续改善。

    　　2025 年公司整体毛利率约10.4%，同比提升7.4%；同期房地产开发业务收入占比74%，较2024 年下降14pct。2026Q1 公司整体毛利率达31.1%，同比提升22.3pct，环比提升20.7pct。究其原因，我们认为在不同业务的结构性因素之外，房地产开发业务的毛利率或已触底，在结转资源的影响下或有望出现阶段性改善。（2）减值方面，公司在2022~2025 年计提减值损失规模分别为3.8、4.5、59.5、23.8 亿元，对应各年末的存货减值比例分别为1.4%、1.6%、9.4%和11.1%。2024年积极减值后，公司存货减值比例在行业中已处于较高水平，减值较为充分，2025 年减值规模同比收缩，考虑到2026 年以来一线城市二手房价环比回正，预计2026 年减值压力或进一步下降。据国家统计局数据，2026 年2 月以来，上海、广州、深圳二手住宅价格指数环比表现分别连续5、4、4 个月为正，北京二手住宅价格指数环比表现也曾在 2026年 2月~5 月连续4 个月为正。

    　　【投资建议】

    　　我们认为金融街对房地产开发类资产的减值计提已较为充分，随业务规模收缩，对业绩的拖累也在下降，而物业租赁和物业经营板块较为稳定，或将逐步主导公司估值逻辑，推动公司实现资产重定价。我们预计金融街2026、2027、2028年营收分别为90.4、47.8、31.9 亿元，归母净利润分别为-29.5、-8.0、0.4 亿元；对应EPS 分别为-0.99、-0.27、0.01 元，以2026 年7 月29 日收盘价计，PB 分别为0.44、0.46、0.46 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　审计数据较业绩预告存在偏差的风险。本次业绩预告相关财务数据尚未经注册会计师审计，仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2026年半年度报告为准，存在审计数据较业绩预告出现偏差的风险。

    　　地产政策变化超预期。2026 年以来，房地产市场多项宽松政策出台，但政策效果及政策连续性仍有待观察，若不及预期将影响市场复苏节奏。

    　　市场修复不及预期。2026 年二季度，核心城市房地产市场有所回暖，但三季度是传统淡季，高频