潍柴动力发布2026 年三季报，2026Q3 扣非归母净利润创单季历史最高：2026 年前三季度公司营收1811.7 亿元，yoy+6.2%，归母净利润106.6 亿元，yoy+20.1%。其中，2026Q3 实现营业收入580.1亿元，归母净利润29.6 亿元。扣非净利润32.2 亿元，同比增长13.9%，环比增长2.8%，创单季历史新高。

    　　2026Q3 毛利率同比提升1.5pct，剔除财务费用、公允价值变动及信用减值损失的2026Q3 公司营业利润同比增长23.65%。2026Q3，公司毛利率22.9%，同比提升1.5pct。公司销售/管理/研发费用率分别为4.87%/4.63%/3.49%，分别同比-0.88/+0.39/-0.06pct，费用控制有力。2026Q3 公司财务费用2.42 亿元、公允价值变动净收益-2.93亿元、信用减值损失3.32 亿元，同比2025Q3 分别负向影响公司营业利润约3.7、2.5 与7.2 亿元，我们估计主要是汇兑损益、套期工具及金融资产公允价值变动等因素有关，剔除以上三类负向因素的2026Q3 公司营业利润同比增长23.7%。

    　　电力能源业务进入快速兑现期，潍柴动力向新能源、国际化、高端化转型，前景光明。公司凭借在数据中心发电设备、固体氧化物燃料电池等业务的技术沉淀与市场积累，成功构筑起多方位的电力能源新格局，正借行业东风迎来业务高速增长的关键机遇期。2026 年前三季度，M 系列大缸径发动机销售超1.1 万台，同比增长40%以上。其中，数据中心柴发产品延续高增长态势，前三季度销量超2700台，同比增长近200%；气发产品将于四季度开始交付，2027 年有望继续保持高速增长态势；公司SOFC 产品在发电效率、使用寿命、运行可靠性与成本管控方面具有较强竞争力，正在按计划推进产能建设，稳步推进市场拓展；公司新能源动力系统业务增速显著，前三季度实现动力电池销量9.3GWh，同比增长超过140%。

    　　公司正从传统动力系统供应商向“高端动力+能源解决方案提供商”转型，AIDC 电源业务有望成为中期业绩增长与估值提升的核心变量。在数据中心电力基础设施景气上行与重卡行业周期回暖的共振下，公司进入新一轮成长周期，估值体系有望迎来重构。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入2618、2848 与3019 亿元，同比　　增速+13%、+9%与+6%；实现归母净利润154、202 与254 亿元，同比增速+41%、+31%与+25%；EPS 为1.78、2.34 与2.93 元，对应当前股价的PE 估值分别为10.9、8.3 与6.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示国内重卡市场复苏不及预期；补贴政策效果不及预期；公司国内市场市占率提升不及预期；天然气价格提升超预期；柴油价格下降超预期；排放标准切换超预期；海外市场拓展不及预期；全球地缘政治风险超预期。