事件：10 月29 日公司发布2026 三季报，2026 前三季度公司实现营收1811.7亿元，同比+6%，归母净利润106.6 亿元，同比+20%。26Q3 实现营收580.1 亿元，同比+1%，环比-4%；归母净利润29.6 亿元，同比-9%，环比-36%。

    　　扣非净利同环比提升，盈利能力进一步提升：26Q3 扣非归母净利润32.2亿元，同比+14%，环比+3%，与归母净利润的差距主要是非经常项目中有-2.8亿元的非套期的金融资产、负债公允价值变动及处置损益。单季毛利率22.9%，同比+1.5pct、环比+1.4pct。单季扣非净利率5.6%，同比+0.6pct、环比+0.4pct。

    　　电力能源板块表现突出，数据中心产品销量大增：据山东财经报道，公司M 系列大缸径发动机前三季度销量超1.1 万台，已超过去年全年规模，同比增长40%以上；其中，数据中心发电产品销量超2700 台，同比增长近200%，三季度单季销售约1300 台。据公司公众号，柴发产品成功进入全球顶级数据中心与头部云厂商供应链，气发完成CE、UL 海外关键认证，SOFC 固体氧化物燃料电池也与欧洲、亚太战略客户达成深度合作协议。

    　　新能源动力板块放量，紧跟行业景气趋势：前三季度公司动力电池销量9.3GWh，同比增长超140%，实现营业收入48.5 亿元。据第一商用车网，2026年9 月，国内新能源重卡市场共计销售3.31 万辆，环比增长23%，同比增长37%。2026 年1-9 月，新能源重卡累计销售22.64 万辆，同比增长64%。

    　　投资建议：扣非净利同环比提升，数据中心产品销量大增。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入2484.68/2793.78/3000.20 亿元， 归母净利润153.4/196.7/231.6 亿元。对应PE 分别为12/9/8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AIDC 发电需求波动、重卡销量波动、海外贸易摩擦、汇率波动