2026 年前三季度营收稳步增长，Q3 单季扣非归母净利润同环比提升。公司发布2026 年三季报，2026年前三季度实现营收1811.71 亿元，同比增长6.21%；2026Q3 实现营收580.08 亿元，同比增长1.03%，环比下降4.28%。公司2026 年前三季度实现扣非前后归母净利润106.59 亿元、93.39 亿元，分别同比增长20.06%、17.10%；2026Q3 实现扣非前后归母净利润29.57 亿元、32.20 亿元，归母净利润同比下降8.56%、环比下降35.93%，扣非归母净利润同比增长13.90%、环比增长2.83%。公司2026 年前三季度经营性现金流量净额102.48 亿元，同比下降31.74%；2026Q3 该值为-11.01 亿元，同比下降113.46%，环比下降107.83%。

    　　2026 年前三季度毛利率同比微升，Q3 单季毛利率同环比均改善。2026 年前三季度公司毛利率、净利率分别为21.92%、7.43%，毛利率同比上升0.01pct，净利率同比上升1.07pct；2026Q3 公司毛利率、净利率分别为22.88%、6.76%，毛利率同比上升1.51pct、环比上升1.39pct，净利率同比下降0.71pct、环比下降2.41pct。2026 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.89%、4.51%、3.31%、0.49%，分别同比下降0.93pct、下降0.89pct、下降0.31pct、上升0.84pct；2026Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为4.87%、4.63%、3.49%、0.42%，同比下降0.88pct、上升0.39pct、下降0.06pct、上升0.63pct，环比下降0.11pct、上升0.30pct、上升0.24pct、下降0.05pct。

    　　盈利预测与投资建议：重卡出口增长持续拉动行业向上，公司作为重卡行业发动机龙头受益于行业向上趋势；随着AIDC 建设需求快速增长，公司大缸径发动机业务持续贡献盈利增量，我们预计公司26-28 年EPS 为1.63/2.14/2.53 元/股。参考可比公司估值，考虑公司大缸径发动机等新业务不仅贡献盈利增量还有望提升公司估值，我们给予公司26 年18 倍PE 估值，对应公司A 股合理价值29.27 元/股，根据当前汇率对应公司H 股合理价值34.41 港元/股，均维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业景气度下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧。