事件：公司发布2026 年中报，实现营收1231.6 亿元，同比+8.8%；实现归母净利润77 亿元，同比+36.5%，实现扣非后净利润61.2 亿元，同比+18.9%。单Q2 看，实现营收606 亿元，同比+8.8%，环比-3.1%；实现归母净利润46.2 亿元，同比+57.4%，环比+49.6%，实现扣非后净利润31.3 亿元，同比+17.6%，环比+4.8%。

    　　盈利能力改善。Q2 公司毛利率21.5%，同比-0.6pp，环比+0.1pp。公司销售/管理/研发/财务费用率分别+5.0%/+4.3%/+3.2%/+0.5%,分别同比-1.1/-0.5/-0.5/+0.9pp，分别环比+0.2/-0.3/-0.0/-0.1pp。期间费用率9.9%，同比-0.7pp，环比-0.2pp。综合来看，公司净利率9.2%，同比+2.5pp，环比+2.8pp。

    　　动力总成与智慧物流双轮驱动，主业量利齐增：上半年，发动机销售41.5 万台，其中，高附加值M 系列大缸径发动机销售6,700 台，同比增长31.5%；新能源动力电池销量4.7GWh、同比增长103%；变速箱销售48.1 万台，同比增长3.9%；车桥销售56.

    　　7 万根，同比增长17.7%。凯傲上半年营收56.9 亿欧元，同比增长3.5%。其中智能自动化解决方案业务实现收入16.3 亿欧元，同比增长17.6%。整体实现净利润2.08 亿欧元，同比大幅增长。

    　　电力能源成新增长引擎：电力能源板块发电产品销量6.5 万台、同比增长31.3%，数据中心产品销量已超2025 年全年，成功切入全球顶级云厂商供应链。

    　　盈利预测：预计2026-2028 年公司归母净利润分别为151.3/180.9/216.9 亿元（2026-2027 前值为135.6/142.4 亿元），上调原因是数据中心电力能源进展超预期。2026-2028 年对应PE 分别为13.4/11.2/9.3，维持“买入”评级。

    　　风险提示：重卡销量不及预期；数据中心电力能源拓展不及预期。