事件描述

    　　8 月27 日，潍柴动力公布了2026 年半年报业绩，2026Q2 公司实现营收约606.0 亿元，同比+8.8%；实现归母净利润为46.2 亿元，同比+57.4%；实现扣非归母净利润为31.3 亿元，同比+17.6%。

    　　事件评论

    　　公司天然气发动机份额企稳向上，还原汇兑以及公允价值变动后扣非利润表现亮眼。营收层面，公司2026Q2 实现营收约606 亿元，同比+8.8%，环比-3.1%。受益于重卡行业景气较好及大缸径放量等因素，Q2 收入实现同比增长。2026Q2 潍柴重卡发动机上牌量为4.3 万台，同环比+13.5%/+14.4%；其中天然气发动机3.0 万台，同环比+34.0%/+5.6%；柴油发动机1.3 万辆，同环比-15.6%/+40.7%。天然气发动机市占率52.9%，同环比+2.9pct/+1.1pct。期间费率方面，公司2026Q2 期间费用率合计约13.0%，同比-1.2pct，环比-0.2pct，其中销售/管理/研发费用率同比分别-1.1pct/-0.5pct/-0.5pct，费率管控有效；财务费用率为0.5%，同环比+0.9%/-0.1%，同比提升主要受汇兑影响，上半年汇兑损失7.7 亿元（2025 年同期为汇兑收益5.6 亿元）。利润层面，受益巴拉德减持带来的投资收益，公司归母净利润提升明显。公司2026Q2 归母净利润为46.2 亿元，同环比+57.4%/+49.6%；归母净利率为7.6%，同比+2.4pct/ +2.7pct。扣非归母净利润为31.3 亿元，同环比+17.6%/+4.8%；毛利率为21.5%，同环比分别-0.6pct/+0.1pct。2026H1 还原汇兑以及公允价值变动后扣非为66.6 亿元，同比+35.9%。子公司业绩表现超预期，2026上半年kion 净利润为15.3 亿元，同比增长434.4%；陕重汽净利润为10.0 亿元，同比增长177.8%，法士特3.1 亿元，同比增长92.5%。

    　　AIDC 电源进展加速，利润占比持续提升。2026H1 公司电力板块利润达到15.4 亿元，同比提升52%，利润占比达到20%，同比提升2pct。1）柴发：已切入美国头部CSP 大厂核心供应链，2026H1 公司AIDC 柴发销量为1400 余台，同环比增长137%。2）气发：

    　　主电源方面，燃气机已通过美国UL 认证，即将迎来出货，产能充足下，明年销量目标或将进一步上修。3）SOFC：目前已与欧洲、亚太等地区战略客户签署合作协议，随着年底产能兑现，明年有望贡献利润增量。

    　　投资建议：预计公司2026-2028 年归母净利润为151.9 亿元、224.4 亿元、274.5 亿元，对应PE 14.9X、10.1X、8.2X。公司主业稳健发展，AIDC 电源加速放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、重卡行业销量回升不及预期；

    　　2、天然气发动机销量不及预期；

    　　3、公司新业务拓展力度不及预期。