事件：2026 年10 月27 日，东方盛虹发布2026 年第三季度报告，公司2026 年前三季度营业收入为928.43 亿元，同比增长0.74%；归母净利润46.43 亿元，同比增长3573.11%；扣非净利润43.58 亿元，同比增长6200.82%。

    　　2026Q3 公司实现营业收入229.19 亿元，同比下降26.65%；归母净利润1.43 亿元，同比增长155.08%；扣非净利润0.43 亿元，同比增长112.45%。

    　　点评：2026 年前三季度公司盈利水平同比大幅提升。2026 年前三季度公司销售毛利率为18.43%，同比提升8.51pct；财务费用32.21 亿元，同比下降6.29%；销售费用2.49 亿元，同比增长10.14%；管理费用7.78 亿元，同比增长9.05%；研发费用9.75 亿元，同比增长98.10%，主要系研发投入增加；销售净利率为5.09%，同比提升4.97pct。我们认为，公司2026 前三季度业绩同比大幅增长主要因为石化行业景气度上行，公司炼化一体化项目盈利水平提升。

    　　2026 年前三季度公司经营活动净现金流同比增长。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为182.85 亿元，同比增长55.12%；投资活动产生的现金流量净额为-59.09 亿元，同比增长7.44%；筹资活动产生的现金流量净额为-62.40亿元，同比下降239.15%；期末现金及现金等价物余额为171.25 亿元，同比增长9.57%。应收账款周转率同比下降，从2025 年同期的35.83 次变为34.85 次；存货周转率同比下降，从2025 年同期的4.55 次变为4.37 次。

    　　石化行业景气度上行，公司炼化装置检修后负荷恢复稳定。根据公司《投资者关系活动记录表（20261028）》，2026 年以来，石化行业供需格局持续改善，行业景气度有所提升。公司各主要生产装置基本保持高负荷运营，全力满足下游成品油及各类化工产品的市场需求；同时围绕“高端化、数智化、绿色化”的产业发展方向，公司“1+N”新能源新材料战略布局有序推进。2026 年7-8 月间，因公司炼化一体化项目进行例行性停产检修，导致销售收入减少，公司经营业绩受到阶段性影响；2026 年8 月底盛虹炼化一体化项目负荷恢复稳定后，9 月当月公司实现归母净利润12.75 亿元。我们认为，在石化行业景气上行的背景下，公司炼化一体化项目基本保持高负荷运行，有望支撑业绩持续增长。

    　　长丝项目计划2026 年内投产，有序推进“1+N”新能源新材料战略布局。根据公司《投资者关系活动记录表（20260831）》，公司50 万吨涤纶长丝项目正在建设中，计划2026 年内投产；芳烃提质增效项目处于前期规划与筹备阶段。根据公司《投资者关系活动记录表（20261028）》，公司全球首套采取ECI 技术的10 万吨/年HEV 生产线已经开车成功，填补国内高端热熔胶级HEV 产能空白。另有5 万吨/年EnBA 项目也即将建成投产，该产品可用于生产超高压海陆电缆料，应用于特高压长输电网等重大工程。我们认为，长丝及芳烃提质增效项目有望进一步增强公司规模优势，HEV 等新产品投产后将丰富公司产品结构，拓展中长期成长空间。

    　　投资建议：预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为1348.42/1568.88/1636.62亿元，实现归母净利润分别为61.15/73.02/90.87 亿元，对应EPS 分别为0.92/1.10/1.37 元，2026 年11 月5 日股价对应的PE 倍数分别为11.4X、9.6X、7.7X。我们基于以下几个方面：1）石化行业景气上行，公司炼化装置检修后负荷恢复稳定，有望支撑后续业绩表现；2）长丝项目建设及芳烃提质增效布局，HEV等新产品投产后将丰富公司产品结构，有望拓展公司中长期成长空间。我们看好公司炼化一体化运营及新材料布局前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场价格波动风险；安全环保风险；原材料价格波动风险；新项目推进不及预期风险等