事件描述

    　　8 月28 日，东方盛虹发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入699.24 亿元， 同比+14.79% ； 实现归母净利润45.00 亿元， 同比+1065.10%；实现扣非归母净利润43.16 亿元，同比+1488.19%。其中，第二季度实现营业收入379.02 亿元，同比+23.83%，环比+18.36%；实现归母净利润30.68 亿元，同比+6705.16%，环比+114.16%；实现扣非归母净利润29.99 亿元，上年同期为-0.21 亿元（扭亏为盈），环比+127.82%。

    　　炼化景气复苏，Q2 单季盈利弹性充分释放

    　　2026 年上半年，地缘局势紧张带动国际原油价格中枢上移，叠加海外炼化产能大批关停，全球化工行业供需格局加速重塑，国内石化化工行业景气度逐步复苏。

    　　2026H1 公司综合毛利率20.30%，同比提升10.16pct。单季度看，Q2营收379.02 亿元创单季历史新高，归母净利润30.68 亿元、扣非归母净利润29.99 亿元均实现单季最佳盈利水平，环比增速分别达114.19%、127.90%。Q2 单季毛利率21.47%，环比Q1 上升2.53pct，盈利改善逐季加速。

    　　分板块看，炼油产品毛利率31.48%，同比+3.16pct；涤纶丝毛利率13.70% ， 同比+6.27pct ； 其他化工新材料毛利率17.93% ， 同比+12.72pct。子公司口径，盛虹炼化上半年营收536.26 亿元，净利润44.14亿元，是业绩增长最主要的贡献主体；盛虹化纤营收115.51 亿元，净利润5.84 亿元。

    　　高端化布局丰富产品矩阵，规模化链条扩大供给能力

    　　公司持续推进“1+N”战略，依托1600 万吨/年炼化一体化原料平台，向下游延伸新能源、化工新材料、聚酯化纤等高附加值产业链。斯尔邦石化拥有240 万吨/年MTO 装置（全球单套最大醇基多联产装置）、70万吨/年PDH、104 万吨/年丙烯腈（国内首位）、90 万吨/年EVA（光伏级市场份额全球名列前茅）及34 万吨/年MMA、30 万吨/年EO 等产能，并已建成具有自主知识产权的10 万吨/年POE 工业化装置，成为国内极少数同时拥有EVA 和POE 两种光伏胶膜原料自主研发技术的企业；超高分子量聚乙烯、PETG、丁腈胶乳、EC/DMC、POSM 及多元醇等新产品装置一次性开车成功；聚酯化纤板块，公司拥有涤纶长丝产能约360 万吨/年，差别化率超90%，再生聚酯纤维产能约60 万吨/年居全球前列。2026 年上半年，公司5 万吨/年高端共聚新材料装置项目完成中交，建成后将填补国内乙烯-丙烯酸酯共聚物产业空白。

    　　2026 年4 月，公司公告拟投资133 亿元建设芳烃产业链提质增效项目，　　涵盖TDI、HDI、聚碳酸酯、双酚A、烧碱等10 套关键装置，进一步补强产业链。此外公司深化AI 应用，已上线炼化生产优化大模型，6 月携手霍尼韦尔推出国内石化行业首个操作导航智能决策系统。

    　　投资建议

    　　由于二季度相关产品价差超预期，我们上调公司盈利预测， 预计2026-2028 年分别实现归母净利润68.81、73.86、92.09 亿元（原值34.72、43.73、55.61 亿元），同比增长5044.5%、7.3%、24.7%，对应PE 分别为13、12、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）原材料价格波动风险；

    　　（2）行业竞争加剧风险；

    　　（3）下游应用增速不及预期。