事件：公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现营业收入886.5 亿元，同比增长3.6%；归母净利润38.1 亿元，同比增长102.2%。

    　　华星盈利稳健增长，IT 与车载驱动结构升级。26H1 TCL 华星营收502.7 亿元，归属TCL 科技股东的净利润32.8 亿元，同比增长24.8%。公司坚持按需生产、结构优化与效率提升，前期收购深圳华星半导体少数股权提升t6、t7 权益比例，近期完成t9 少数股权交割，增厚优质资产对上市公司股东的利润贡献。电视面板平均出货尺寸55.3 英寸，高出行业2.9 英寸；t9 产能释放及高端产品放量带动其净利润同比增加超2 倍。电竞显示器、平板面板份额分列全球第一、第二，Q2笔记本面板市场排名由全球第四升至第二；车载营收同比增长46%，LTPS 车载面板出货量同比增长超50%。

    　　印刷OLED 加速商业化，AI 与同源技术打开成长空间。1）印刷OLED：公司与MSI 推出面向主流消费市场的桌面显示产品，t12 已有IT 电竞产品量产出货，多个项目年内将陆续量产；广州t8 于5 月提前封顶，预计2027Q4 量产。2）MLED：

    　　苏州COB 直显一期满产、二期8 月量产，持续完善“芯片—封装—模组”一体化布局。3）AI 及新业务：AI 融入研发、制造与经营决策，玻璃基封装推进关键工艺验证，计划26H2 展示样品并启动中试研发平台筹建。公司预计2026 年起整体折旧阶梯式下降，叠加资本开支强度趋降，资产回报与自由现金流质量有望进一步改善。

    　　光伏减亏与材料扩产并进，业务修复积蓄弹性。1）新能源光伏：26H1 收入112.7亿元，同比增长6.0%，同比减亏29.6%；硅片出货53.9GW，市占率行业第一。

    　　组件收入52.9 亿元，同比增长约47%，出货量同比增长29%，BC 及半片新品等高效产品出货占比超15%，海外客户结构优化推动经营改善。公司加速全部电池及50%组件产能的BC 技改，预计Q3 陆续投产爬坡。2）半导体材料：中环领先出货689MSI，同比增长17%，营收30.4 亿元，其中12 英寸产品收入16.5 亿元，净亏损0.86 亿元。公司推进深圳大硅片项目，结合现有基地将12 英寸硅片规划总产能提升至210 万片/月，持续推进先进制程、存储及功率芯片客户认证与批量导入。

    　　投资建议：我们看好公司以LCD 盈利基本盘为支撑，通过IT 与车载结构升级、印刷OLED 商业化和12 英寸硅片放量培育增长动能。预计2026-2028 年归母净利润分别为75.23/100.24/131.97 亿元，对应PE 分别为14/10/8 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：面板价格与终端需求波动；光伏竞争加剧；新技术量产、扩产及客户导入不及预期；原材料供应与成本波动。