事件概述：2026 年8 月28 日，公司发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入79.58 亿元，同比增长25.00%；归母净利润3.12 亿元，同比增长125.71%；扣非净利润-3.16 亿元，上年同期为-4.27 亿元。

    　　计算产业增长驱动经营改善，已经成为成长核心驱动力。一是计算产业发展取得明显成效，紧抓市场机遇深耕计算终端、整机部件等核心业务，实现营业收入显著增长、毛利率稳步提升；二是持续加大研发创新投入、打造冠军产品、提升供应链能力，当期经营利润大幅减亏；三是本期确认城市更新改造项目回迁房产收益，增加当期利润。系统装备业务受“十五五”规划开局之年装备采购计划切换、阶段性需求回落、行业采购政策调整影响，订单下达节奏放缓、产品交付延后，叠加产品结构迭代、审价定价机制改革带来的盈利压力，经营业绩阶段性下降。

    　　公司有望坚持“稳定存量、拓展增量”的市场策略，持续优化产品布局和发展方向，强化科研创新建设，不断提升核心竞争力。

    　　智算相关产品批量交付，电源产品能力持续提升。整机部件业务紧抓AI 算力需求持续释放的市场契机，CRPS 服务器电源销售增长。长城氮化镓台式机电源批量交付，单机功率实现3000W 功率输出，达到业界领先水平；AI 服务器及互联网终端定制Shelf 产品批量交付；CRPS RUBY 能效电源全系列量产，功率覆盖1300W~4500W。个人终端方面，推出搭载飞腾新一代腾锐D3000M 处理器的全新笔记本；AI 业务依托多模态融合、端侧自研模型、垂域定制化智能硬件、信创原生适配四大技术能力，构建AI 产品矩阵。

    　　信创市场拓展成效显现，自主研发能力持续夯实。信创业务巩固党政信创市场竞争优势，在交通、能源等行业市场取得重大项目突破。公司与中国银行联合发布“长城卡·中国芯”联名借记卡并中标中行等标杆项目，推动N90 笔记本在103家央企全覆盖送测，在国税等重点项目中取得优异成绩，市场份额显著提升。举办“星火长城 共启新程”全国渠道伙伴峰会，汇聚飞腾、麒麟、京东等生态伙伴，建设长城自主计算生态联盟。技术研发方面，自主研发双路国产架构服务器，规格持平X86 形态，支持DDR5、PCIe5.0 技术；自研BIOS 全面满足通用、装发、专用等国产计算市场需求。

    　　投资建议：公司是中国电子旗下计算产业主力军，聚焦自主智算产业高质量发展，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长，AI 也有望成为公司成长的全新动力。预计2026-2028 年营收分别为182.23/200.87/221.20 亿元，归母净利润分别为5.53/2.53/4.81 亿元，对应PE 分别为84X、184X、97X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；计算产品相关需求释放节奏具有不确定性。