事件描述

    　　公司2026Q1-Q3 实现营业收入80.54 亿元，同比减少18.77%；归属净利润5.22 亿元，同比增长7.71%；扣非后归属净利润5.14 亿元，同比增长7.03%。

    　　公司实现单3 季度营业收入26.28 亿元，同比减少17.39%；归属净利润1.96 亿元，同比增长11.48%；扣非后归属净利润1.94 亿元，同比增长10.98%。

    　　事件评论

    　　投资收益增加及减值改善是单季度利润增长的主要支撑，毛利及费用端仍有压力。单三季度公司投资收益1.11 亿元，同比增加约1.11 亿元，主要增量来自孟加拉电站，2026 年1-9 月实现投资收益2.42 亿元。信用及资产减值合计净收益0.02 亿元，同比改善约0.35亿元。同期毛利率16.25%，同比下降0.43pct，期间费用率10.81%，同比提升1.56pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.29、0.63、0.27 和0.94pct 至2.92%、4.26%、0.88%和2.75%。综合来看，单三季度归母净利率7.46%，同比提升1.93pct。

    　　公司2026Q1-Q3 综合毛利率17.32%，同比提升3.08pct，期间费用率11.83%，同比提升3.58pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.08、0.16、0.33、3.16pct至3.48%、3.55%、0.88%和3.92%，归属净利率6.48%，同比提升1.59pct，扣非后归属净利率6.39%，同比提升1.54pct。

    　　前三季度经营现金流明显改善，资产负债率持续下降。公司2026Q1-Q3 经营活动现金流净流入14.38 亿元，同比多流入5.40 亿元，收现比114.84%，同比提升8.07pct；单3 季度来看，经营活动现金流净流入6.73 亿元，同比少流入0.77 亿元，收现比124.35%，同比提升5.37pct；同时，公司资产负债率同比下降3.85pct 至53.02%，应收账款周转天数同比增加27.48 至131.50 天。

    　　新签工程项目持续落地，投建营项目贡献经营收益。单三季度公司新签合同额2.09 亿美元，包括印尼MBJ 运输道路运维、巴基斯坦拉合尔胶轮有轨电车供货等项目。前三季度孟加拉博杜阿卡利燃煤电站贡献投资收益2.42 亿元；蒙古矿山一体化项目完成采运量3046 万方、物流运量307 万吨、通关仓储过货量475 万吨、焦煤销量255 万吨；2026年1-9 月，克罗地亚塞尼风电项目累计上网电量2.82 亿度，波黑科曼耶山125MWp 光伏项目持续推进建设。

    　　风险提示

    　　1、项目进展不及预期；

    　　2、焦煤价格不及预期。

    　　风险提示

    　　1、项目进展不及预期。公司后续收入业绩的增长有赖于投资项目的持续建设投产。当前时点这些项目保持稳步推进，但如后续项目建设、投产情况不及预期，可能导致未来盈利增长不及预期。

    　　2、焦煤价格不及预期。当前焦煤价格波动较大，若后续国内钢铁市场需求未见明显提升，对焦煤的需求持续处于较低水平，致使价格难以大幅提升，公司焦煤贸易量或仍处于低位，造成焦煤贸易板块盈利增长不及预期。