公司公布2026 年半年度报告，2026 年上半年实现营业收入175.11 亿元，同比下降12.9%；归母净利润3.65 亿元，同比增长136.9%；扣非归母净利润3.41 亿元，同比增长133.9%。其中2026 年第二季度实现营业收入91.42 亿元，同比下降16.5%，环比增长9.3%；归母净利润3.21 亿元，同比增长149.6，环比增长约623.2%；扣非归母净利润3.04 亿元，同比增长146.5%，环比增长约727.8%.

    　　事件评论

    　　2026Q2 炼化产品景气度有所改善。2026Q2 炼化产品价差呈现结构性改善，烯烃链景气度修复，芳烃链下游利润持续向好，成品油盈利提升。国内石脑油价差均值为1,052.6 元/吨，环比-27.9%，原料端成本压力有所缓解。烯烃链：乙烯、丙烯、丁二烯二季度价差均值分别为1,402、1,253、4,825 元/吨，对应价差环比+70.6%、+51.4%、-3.2%，乙烯、丙烯景气度大幅回升，丁二烯维持高位震荡。成品油方面，国内汽油、柴油价差均值分别为1,232、1,537 元/吨，环比+8.6%、+0.8%，汽油盈利改善明显，柴油保持稳健；海外市场汽油价差（亚太/美湾/中东/欧洲）分别为19.5/45.8/20.8/17.8 美元/桶，环比+26.6%/+66.6%/+383.9%/+146.3%，柴油价差分别为45.8/44.9/55.4/47.5 美元/桶，环比+11.6%/+48.8%/+81.1%/+59.2%，海外成品油裂解价差全面走阔，展望未来，随着原料端成本压力缓解、烯烃链供需格局显著改善、芳烃链下游利润修复及海内外成品油盈利提升，行业整体景气度有望继续向好。

    　　海外高成本装置退出趋势持续，地缘冲突导致部分中东装置出现不可抗力，当前海峡封锁将进一步加速全球芳烃及烯烃过剩产能出清。欧洲、日本、韩国等地区的部分裂解和基础化工装置，在原料、能源、碳成本及需求疲弱的多重压力下，已呈现持续收缩态势。2024年4 月以来欧洲已有多家裂解装置关闭，乙烯总产能削减约430 万吨/年，约占欧洲乙烯产能20%，韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。

    　　公司拥有显著的资源优势。公司是中国兵器工业集团有限公司海外石油勘探开采—石油贸易—石油化工—精细化工—特种化工产业链的重要环节，具有稳定的海外原油资源优势。公司地理位置优越，盘锦是东北及蒙东地区的主要出海通道和对外开放的重要窗口，为原油进口和成品油运输创造便捷条件。公司拥有完备的物流系统和各项配套设施，铁路运输、公路运输等运输便利，在运输成本和交货及时方面有竞争优势。

    　　多板块大型化工平台，聚焦石化、化肥、沥青/润滑油三大支柱产业。公司有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产基地，多板块经营的大型化工企业，形成了830 万吨原油加工、50 万吨乙烯、80 万吨聚合树脂、100 万吨道路沥青、90 万吨润滑油基础油、132 万吨尿素的年生产能力，是兵器工业集团发展石油化工产业的平台。

    　　作为国内炼化一体化龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026 年-2028 年归母净利润为11.9 亿元、10.1 亿元和11.3 亿元，对应2026 年8 月24 日收盘价PE 分别为6.3X、7.4X、6.6X，维持"买入"评级。

    　　风险提示

    　　1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期。