事件:

    　　2026 年8 月15 日，平安银行发布2026 年半年度报告。

    　　投资要点:

    　　平安银行公布2026 半年度业绩，上半年营收同比+1.78%，归母净利润同比+3.32%，利润增速与净息差环比提升；个贷规模平稳，代理及委托手续费收入同比+27.6%，我们维持公司“买入”评级。

    　　净息差环比提升。平安银行2026Q2 单季度净息差较2026Q1 提升2bp 至1.81%，净利差较2026Q1 提升4bp 至1.83%；同业资产利率环比回升，对公贷款收益率平稳，整体生息资产收益率仅较2026Q1 下降2bp。而2026Q2 存款付息率则环比下降6bp，使得公司净息差环比回升。

    　　个贷结构中房贷占比提升，规模与2025 年底基本持平。2026Q2 末个人贷款规模较2025 年末边际略降，结构上更向住房按揭贷款倾斜；对公贷款行业分布上，社服、科技、文化、卫生行业以及制造业、批发零售业均贡献重要增量。

    　　财富管理相关收入大增，拨备计提同比下降，贷款不良生成情况改善。代理个人保险、基金等财富管理手续费收入增长，2026 年上半年代理及委托手续费收入40 亿元，同比增长27.6%；测算不良生成率同比改善，公司提及零售业务减值计提同比下降，房地产不良额较2025 年末改善。

    　　盈利预测和投资评级：2026Q2 平安银行净息差环比提升；个贷结构中房贷占比更高，规模与2025 年底基本持平；财富管理相关收入大增，拨备计提同比下降，贷款不良生成情况改善。我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为0.40%、3.15%、4.00%，归母净利润同比增速为3.18%、5.17%、4.72%，EPS 为2.10、2.21、2.33 元；P/E 为5.36x、5.08x、4.84x，P/B 为0.45x、　　0.42x、0.39x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。