上周，摩尔线程解禁后一路走弱。
一边是刚刚经历过暴涨的国产GPU龙头，一边是突然涌入市场的限售筹码。对于持有者来说，“解禁”二字，往往比跌停更让人紧张。
因为谁也不知道，这次解禁到底会砸下来多少筹码，又会砸出多大的跌幅。
9月17日，国产GPU四小龙之一的沐曦股份也将迎来限售股解禁。摩尔线程已经替市场“演了一遍”。那么这一次，沐曦会不会重演？
与其猜，不如把这场解禁拆开来看。
一、解禁不是雷，真正的雷是“没人接”
看到“解禁”，第一反应往往是：要跌了。
但解禁不等于减持。真正需要关注的是，解禁多少股？占总股本多少？更重要的是，占原有流通盘多少？
同样是1000万股解禁，如果原本流通盘有10亿股，影响可能有限；但如果原本只有2000万股，这就是一次巨大的筹码扩容。
所以，研究解禁的第一件事，不是看新闻标题，而是把公告里的数字扒出来。
在WorkBuddy上调用朝阳永续「金融文档检索Skill」，可以直接检索沐曦和摩尔的限售股解禁公告，将解禁日期、股数等重要信息一次梳理出来。
▲摩尔线程 vs 沐曦股份：四笔限售解禁对照
六月两笔为6个月档位，规模有限；九月两笔为9个月档位，是真正的抛压窗口。
沐曦本次解禁1396.60万股，占公司总股本3.49%，解禁后流通盘3249.46万股，扩容比例达到75.4%。
更关键的是，谁在解禁？
9/17沐曦解禁股东全部为A1类投资者（公募基金、社保基金、基本养老保险基金、企业年金等专业机构），获配成本统一为发行价104.66元/股，按当前股价计算浮盈约3.7倍。
由于筹码高度分散且无需预披露，叠加较高浮盈，解禁后可能持续释放抛压。不过，这也是网下打新筹码最后一批集中解禁，待抛压消化后，供给压力有望基本出清。
▲解禁股东结构还原：全部为A1类网下配售投资者
解禁本身不是雷。
没人接，才是雷。
二、摩尔线程已经演了一遍，沐曦会照着走吗？
知道筹码有多大，再回看摩尔这一轮解禁。
“解禁后跌了”只是结果，真正值得看的，是解禁当天怎么跌、成交量有没有放大、资金是流出还是承接，以及一周后能否企稳。
如果大跌后快速修复，可能只是情绪冲击；如果放量下跌后持续走弱，则要警惕真正的筹码兑现。
借助朝阳永续「金融数据查询Skill」，可以把摩尔解禁前后的股价、成交量、资金流向拉到同一条时间线上。
不是阴跌，是一次性跳空杀。
09:30以498元低开，开盘5分钟内直落至416.20，约09:40前就封死跌停板415.48元，此后全天未打开。量能高度集中：前10分钟成交290.7万股，占全天成交量35.3%。
解禁后一周，摩尔累计下跌13.87%，四个交易日全部下跌并持续刷新上市新低；一周成交额146.80亿元，日均成交额达解禁前的10.6倍；量能随后逐日衰减——抛压在释放，但承接同样疲弱。
▲摩尔线程解禁前后15个交易日：价格与量能
▲解禁当日（9/7）：跳空低开、快速封板
摩尔线程已经给出了一个样本，但它并不能直接决定沐曦的答案。
真正的问题在于沐曦面对的筹码结构、市场预期和公司基本面，究竟和摩尔线程有多像？
这就要回到公司本身。
三、最后决定股价的，还是沐曦自己的“底牌”
同样面对大规模解禁，有的公司只是短期筹码换手，有的却可能迎来估值重新定价。
所以，最后要回到基本面。
通过朝阳永续「基本面分析Skill」，能直观地把沐曦的营收、利润、增长、研发等指标放在一起分析。
指令发出后，WorkBuddy直接给小编返还了一份基本面诊断与解禁压力测试报告。
一句话结论：基本面没有生存问题、只有估值问题；9/17大概率扛不住，但不会是摩尔线程那种“开盘即封死跌停”。
核心判断有三点：
基本面
收入在放量，利润是“假”的。2026H1归母净利6.12亿元全部来自8.87亿元交易性金融资产公允价值变动收益，扣非仍亏损4886万元。主营业务尚未盈利，但扣非亏损同比收窄75.83%，是全行业离盈亏平衡最近的国产GPU标的之一。财务极度稳健，没有生存问题，只有估值问题。
估值
已经跌了55%，但仍不便宜。距7/13高点1033元回撤55.2%，PS(TTM) 90.2×仍高于摩尔线程（64.4×）、寒武纪（68.0×）、海光信息（29.8×）。按2026E收入28–34亿元测算，前瞻PS仍有54–66×。
解禁
大概率承压，但形态会比摩尔线程温和。1396.6万股、浮盈342%、主力20日净流出17.1亿元，供给冲击是真实的。但筹码极度分散，最大单一持有人仅4.33万股，不存在砸盘主力；同时，市场已提前6个交易日下跌 26.7%，相当于62%的流通盘提前换手，部分抛压已被消化。
▲与摩尔线程9/7解禁逐项对标
最终的走势预测：9/17最可能出现的是“阴跌磨底”，另有30%概率重演摩尔线程崩盘式下跌。概率加权后：解禁当日约跌10%至415元，一个月后约396元。整体指向短期承压、看跌为主的判断。
▲三情景推演：乐观20%／中性50%／悲观30%
解禁真正考验的是什么？
走完这三层分析，答案其实比一句“解禁必跌”清楚得多。
●先看筹码：解禁规模相对于流通盘有多大，谁是解禁股东，决定潜在卖压。
●再看市场：摩尔线程已经提供了真实样本。解禁当天怎么走、成交量怎么变、资金是否持续流出，可以帮助我们判断市场交易的是情绪，还是真实减持。
●最后看公司：若基本面能够持续兑现，解禁带来的短期冲击未必意味着趋势反转；若基本面无法承接高估值，那么解禁反而可能成为风险集中释放的导火索。
解禁不可怕。
真正危险的是，既不知道手里的筹码有多大，也没看懂公司到底值多少钱，就凭一句“听说要解禁”割肉或死扛。
把解禁规模、历史走势和公司基本面三件事放在一起看，才能判断：
这次下跌，是错杀的机会，还是该跑的信号。
风险提示：本文基于公开信息及历史数据进行分析，仅供投资研究参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。