来源 :飞鱼财经2026-09-22
挑战一个强大的对手，既需要勇气，也需要好的战略和运气。
8月底，影石创新(688775)交出了上市以来最有争议的一份半年报：上半年总营收冲到55.17亿元，同比大涨50.29%，但归母净利润只剩3040.73万元，同比大跌94.15%，扣非净利润直接转亏1533.92万元。
一边是全景相机全球市场份额接近七成，全球累计出货量突破1000万台，一边是卖得越多利润越薄，甚至单季亏掉5400万。很多人看完财报第一反应是：影石这是怎么了？钱到底花去了哪里？
利润“消失”的三个去向
翻开这份财报，你会发现影石的钱几乎是“光速”花出去的，三个大额支出直接把利润挤到了地板上。
第一笔是接近20亿元的存储芯片战略备货。过去一年AI算力疯狂抢产能，DDR、NAND价格一路暴涨，部分大容量内存价格涨幅甚至超过500%，存储芯片在影石相机物料成本中的占比，从之前的5%直接飙升到20%。为了锁定后续产能，影石在涨价周期里大手笔囤货，仅这一项就掏走了近20亿现金，截至6月末公司存货账面价值达到62.12亿元，占总资产比重超过43%。
第二笔是合计超20亿元的研发和销售投入。上半年影石研发费用10.07亿元，同比增长79.26%，销售费用10.17亿元，同比增长61.96%。一边要堆出X6、Luna系列这类带AI功能的新品，一边要在全球铺线下门店、打品牌，两项费用加起来占总营收的比重接近37%。
第三笔钱，几乎全部砸进了无人机这个“吞金兽”赛道。全景无人机影翎Antigravity系列，被外界视为影石正面硬刚大疆的核心产品，但半年报里看不到它的销量和营收数据，只看到四家相关子公司的亏损：深圳影翎科技亏2.9亿元，昆山影翎电子亏986.44万元，新加坡影翎亏2583.89万元，美国影翎亏4122.44万元，四家公司合计亏掉3.67亿元。
产品面临两方面压力
很多人以为，影石做无人机，就是把自己最擅长的全景相机装到无人机上，靠差异化就能抢下一块市场。但真正落地之后才发现，这个赛道的门槛根本不在影像。
一方面，从技术上看，影石的核心优势集中在全景影像领域，与大疆相比，其在飞控、图传、避障等领域技术积累较弱。市场也给出了最直接的反馈：截至2026年上半年，影石影翎A1在天猫、京东、抖音三大平台累计总销量不到2000台，国内市场份额仅约2.1%，而大疆同期在国内消费级无人机线上市场的零售额份额高达74.1%。
另一方面，从市场上看，海外市场对影石的无人机也不太友好。2025年底美国FCC将境外生产的无人机及关键零部件纳入管制清单，后续明确豁免通道完全不对中国厂商开放，影石的北美新机型迭代通道直接被阻断，前期投入的渠道资源陷入沉没，美国影翎半年就亏掉4122万元，东南亚等替代市场也没能接下足够的出货量，未能撑不起全球规模的销量。
继续挑战还是守好护城河？
现在的影石，主业全景相机的基本盘依然稳固，云存储付费用户同比上涨超124%，云端自动剪辑功能的用户渗透率持续提升，软件生态的变现潜力正在逐步释放。但另一边，无人机这个烧钱的新业务，正在消耗利润。
更棘手的是，和大疆的10起专利纠纷还全部处于一审审理阶段，覆盖云台控制、全景拍摄剪辑、相机热管理等双方核心技术领域，任何一方的不利判决，都可能直接影响后续新品的迭代节奏。
从曾经市值最高摸到1500亿，到如今市值回落至400亿左右，影石的半年报其实给所有硬件创业者提了个醒：挑战对手固然是勇士，但在当前的市场环境中，守好自己在优势赛道里的护城河，永远比贸然进攻，要稳妥得多。